Seit fast zwei Jahren ist der KI-Handel der mit Abstand stärkste Motor für die weltweiten Aktienrenditen. Er hat die Indizes in die Höhe getrieben, die Führungsrolle auf eine Handvoll Mega-Cap-Titel konzentriert und einen Großteil des übrigen Marktes in seinem Schatten zurückgelassen.

Seit fast zwei Jahren ist der KI-Sektor der mit Abstand stärkste Motor für die weltweiten Aktienrenditen. Er hat die Indizes in die Höhe getrieben, die Führungsrolle auf eine Handvoll Mega-Cap-Titel konzentriert und einen Großteil des restlichen Marktes in seinem Schatten zurückgelassen. Das Risiko dieser Konzentration wurde im Juli deutlich, als eine kurze Korrektur bei KI-bezogenen Titeln ausreichte, um eine Panikwelle über die breiteren Märkte zu jagen. Den Anlegern wurde auf unangenehme Weise vor Augen geführt, wie sehr das Schicksal ihres Portfolios mittlerweile von einem einzigen Faktor abhängt.

Genau aus diesem Grund verdienen Strategien, die starke risikobereinigte Renditen erzielen können, ohne sich auf den KI-Handel zu stützen, heute eine genauere Betrachtung. Wir sind der Ansicht, dass die Berücksichtigung eines systematischen Multi-Strategie-Ansatzes eine wirklich interessante Möglichkeit darstellt, das Risiko eines ausgewogenen Portfolios zu diversifizieren: Er kann das Engagement in bestimmten Faktoren systematisch anpassen und neutralisieren und gleichzeitig über verschiedene Marktzyklen hinweg überzeugende Wertentwicklungen erzielen.

In der Praxis kombinieren wir gerne vier spezifische Strategiefamilien innerhalb eines solchen Anlageinstruments: Equity Market Neutral (EMN), Quant-Macro, Trendfolge und kurzfristiger Handel. Equity Market Neutral generiert Alpha durch Aktienauswahl und eliminiert gleichzeitig das breite Marktrisiko, was es zu einem natürlichen Diversifikator gegenüber einem einzelnen dominanten Thema wie KI macht. Quant-Macro handelt systematisch mit Zinsen, Währungen und Rohstoffen und positioniert sich eher auf Regimewechsel als auf eine bestimmte Anlageklasse. Trend Following nutzt anhaltende Richtungsbewegungen, sobald diese sich abzeichnen. Der kurzfristige Handel nutzt schnellere, taktische Marktverwerfungen aus und fügt einen anderen Zeithorizont sowie eine geringe Überschneidung mit den anderen drei Strategien hinzu. Zusammengenommen ist diese Kombination darauf ausgelegt, in einem breiteren Spektrum von Marktumfeldern eine gute Performance zu erzielen, als es jeder einzelne Stil für sich allein könnte.

Seit Jahresbeginn 2026 weist EMN eine Korrelation von -0,43 zum KI-Faktor auf – den negativsten Wert der vier Strategien –, während das Gesamtportfolio mit -0,23 ebenfalls negativ ausfällt. Quant-Macro liegt mit -0,07 nahe Null, während Trendfolge – wenig überraschend – angesichts ihrer Tendenz, überlaufene Trends mitzureiten, einen positiven Wert von 0,27 aufweist. Eine geringe oder negative Korrelation zum KI-Faktor ist heutzutage selten und bietet Anlegern echte Diversifizierung statt einer weiteren getarnten Wette auf dieselbe Handvoll Aktien.

Sollte es zu einer starken Korrektur beim KI-Handel kommen oder zu einer heftigen Rotation wie im Juli, scheint EMN gut positioniert zu sein. Sein Engagement im KI-Thema ist richtungsmäßig begrenzt, sodass seine Rendite weitgehend unkorreliert mit einem KI-getriebenen Rückgang bleiben dürfte – die starke Performance im Juli ist ein Beleg dafür. Das Trendexposure innerhalb des gemischten Portfolios ist bewusst moderat gehalten, und das Portfolio ist nicht nach Marktkapitalisierung gewichtet, sodass die größten Titel, die das allgemeine Marktmomentum antreiben, keinen überproportionalen Einfluss ausüben.

Festverzinsliche Wertpapiere sind eine weitere Säule dieses Ansatzes: Aufgrund geringer Streuung und geringer Volatilität hatte das Segment in den letzten drei Jahren eine schwierige Zeit, und nach besonders schwierigen 18 Monaten bewegen sich die Renditen nun mit größerer Entschlossenheit, was sowohl direkt als auch über die anderen Anlageklassen hinweg, in denen diese Strategien gehandelt werden, ein breiteres Spektrum an Chancen eröffnet. Es sollte jedoch bedacht werden, dass dieser Bereich im Jahrzehnt vor 2023 den stärksten Beitrag unter solchen Strategien geleistet hat.

Auch Währungen spielen still und leise eine wichtige Diversifizierungsrolle und federn einen Großteil der makroökonomischen und geopolitischen Schwankungen ab, die die Zinsmärkte nicht auffangen konnten. Ein echter Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass er keine klare langfristige Ausrichtung erfordert, um Renditen zu erzielen; vielmehr kann das Kapital dorthin umgeschichtet werden, wo sich Streuung zeigt.

Speziell bei den Zinsen fehlte bisher eher eine anhaltende Richtung als bloße Volatilität. Diese dürfte sich abzeichnen, sobald sich unter den konkurrierenden makroökonomischen Regimen – beispielsweise ein Energieversorgungsschock, eine fiskalische Expansion und ein höherer Emissionsvolumen von Staatsanleihen – ein Narrativ durchsetzt. Wir beobachteten eine Veränderung der Inflationserwartungen und sahen, wie alle Industrieländer gezwungen waren, die Zinsen anzuheben.

Die Geschichte liefert einen nützlichen Kontext dafür, wie lange diese Phasen des „Volatilitätskollapses“ andauern: So bewegten sich die Renditen 10-jähriger US-Anleihen beispielsweise nach einer langen Phase konstanter Bewegungen etwa ein Jahr lang (von April 2025 bis März 2026) in einer ungewöhnlich engen Spanne. Solche Phasen halten selten unbegrenzt an. Wir sind der Ansicht, dass diese systematischen Strategien, die auf fundierten Analysen und bewährten Modellen basieren, gut gerüstet sind, um ein offenbar interessantes Marktumfeld zu meistern – unabhängig davon, ob das KI-Narrativ weiterhin die Marktrichtung bestimmt oder nicht.

Insgesamt lautet die Botschaft für Anlageentscheider ganz klar: Der KI-Handel war ein starker, aber eng gefasster Renditetreiber, und diese Enge stellt an sich schon ein Risiko dar. Eine Mischung aus EMN, Quant-Makro, Trendfolge und kurzfristigem Handel, gepaart mit einem Spektrum an Anlagemöglichkeiten im Bereich festverzinslicher Wertpapiere, das sich endlich wieder öffnet, bietet einen glaubwürdigen Weg, die Renditetreiber zu diversifizieren, ohne auf starke, risikobereinigte Renditen zu verzichten. All dies muss mit einem soliden Risikomanagementprozess kombiniert werden.

Für professionelle Anleger in der Schweiz oder professionelle Anleger im Sinne der einschlägigen Gesetze. Anlagen in Hedgefonds sind mit erheblichen Risiken verbunden, darunter das Illiquiditätsrisiko, das Kapitalverlustrisiko sowie strategiespezifische und mit der Hebelwirkung verbundene Risiken.

Die hierin geäußerten Meinungen entsprechen dem Stand vom 25. September 2026 und können ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Der Leser sollte sich nicht auf diese Informationen als Research oder Anlageberatung in Bezug auf einen bestimmten Fonds, eine bestimmte Strategie oder ein bestimmtes Wertpapier verlassen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Ergebnisse. Etwaige Prognosen, Vorhersagen oder Zielvorgaben, sofern vorhanden, sind lediglich indikativ und werden in keiner Weise garantiert.

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