Durch Impact-Investing in börsennotierte Aktien können Pensionsfonds ihre langfristigen Renditen auf globale strukturelle Wandlungsprozesse ausrichten und dabei Größenvorteile, Liquidität und aktives Eignerengagement mit messbaren realen Ergebnissen verbinden.
Pensionsfonds investieren über einen Zeitraum von mehreren Jahrzehnten. Ihre Verbindlichkeiten reichen weit in die Zukunft und erfordern stabile, sich verzinsende Renditen in einer Welt, die sich im strukturellen Wandel befindet. Klimawandel, demografischer Wandel, Erneuerung der Infrastruktur, Digitalisierung und Verlust der Artenvielfalt sind keine vorübergehenden Themen. Es handelt sich um Kräfte, die Branchen, Regulierung und Kapitalallokation neu gestalten.
Impact-Investing in börsennotierte Aktien basiert auf einer einfachen Prämisse: Unternehmen, die Lösungen für systemische globale Herausforderungen anbieten, dürften von strukturellem Wachstum, regulatorischer Unterstützung und einer robusten Nachfrage profitieren. Es handelt sich um eine zukunftsorientierte Aktienanlage, die auf den langfristigen wirtschaftlichen Wandel ausgerichtet ist.
Was versteht man unter „Impact“?
Impact Investing unterscheidet sich von der traditionellen ESG-Integration. Bei ESG wird in erster Linie bewertet, wie ein Unternehmen arbeitet. Beim Impact steht im Mittelpunkt, was ein Unternehmen hervorbringt. Der Anlageansatz konzentriert sich auf Unternehmen, deren Kernprodukte oder -dienstleistungen ökologische oder soziale Herausforderungen angehen. Um Konsistenz und Diversifizierung zu gewährleisten, orientiert sich das Anlageuniversum an ausgewählten Zielen der Vereinten Nationen für nachhaltige Entwicklung. Diese Ziele lassen sich in sechs übergreifende Anlagethemen unterteilen, die ökologische Prioritäten wie Klimastabilität, gesunde Ökosysteme und nachhaltige Gemeinschaften sowie soziale Prioritäten wie Gesundheit und Wohlbefinden, Grundbedürfnisse und inklusive Wirtschaftssysteme umfassen.
Diese Struktur bietet einen disziplinierten und ausgewogenen Rahmen für den Portfolioaufbau. Jede der Positionen in unseren Portfolios wird anhand eines strukturierten Rahmens bewertet, der neben den finanziellen Fundamentaldaten auch die Absicht, die Wesentlichkeit, die Zusätzlichkeit und das Potenzial ihrer Auswirkungen beurteilt.
So trägt beispielsweise Xylem¹ – ein auf fortschrittliche Wasseraufbereitungs- und Infrastrukturlösungen spezialisiertes Unternehmen – zur Verbesserung der Wasserqualität und zur Ressourceneffizienz bei. Seine Technologien zur Bekämpfung neu auftretender Schadstoffe wie PFAS veranschaulichen, wie ökologische Auswirkungen in Kerngeschäftsmodelle integriert werden können.
ESG bewertet in erster Linie, wie ein Unternehmen arbeitet. „Impact“ konzentriert sich darauf, was ein Unternehmen hervorbringt.
Warum börsennotierte Aktien?
Impact Investing wird oft mit Private Equity in Verbindung gebracht. Private Märkte spielen eine wichtige Rolle bei der Finanzierung von Innovationen in der Frühphase. Systemischer Wandel erfordert jedoch Skaleneffekte, und diese sind auf den öffentlichen Märkten zu finden. Die meisten der weltweit größten Infrastrukturbetreiber, Gesundheitsdienstleister, Lebensmittelhersteller und Branchenführer sind börsennotierte Unternehmen. Die Zusammenarbeit mit diesen Akteuren ist unerlässlich, um konkrete Ergebnisse zu erzielen.
Börsennotierte Aktien bieten strukturelle Vorteile: Größe, Liquidität und verantwortungsvolle Unternehmensführung:
- Der Übergang zu einer nachhaltigeren und widerstandsfähigeren Wirtschaft erfordert Kapital in einer Größenordnung, die sich in Billionen bemisst. Öffentliche Aktienmärkte sind die einzigen Kapitalpools, die tief genug sind, um den Wandel branchen- und regionenübergreifend zu finanzieren.
- Öffentliche Märkte verteilen Kapital effizient und transparent. Die Liquidität ermöglicht eine Umverteilung des Kapitals, während sich Unternehmen an strukturelle Veränderungen anpassen, wodurch Investoren ihr Engagement bei Lösungsanbietern erhöhen und ihr Engagement bei denjenigen reduzieren können, die nicht auf sich entwickelnde Risiken reagieren. Eine breite Beteiligung und ein kontinuierlicher Handel tragen dazu bei, die Transaktionskosten niedrig zu halten.
- Aktionäre börsennotierter Unternehmen üben Stimmrechte aus und stehen in direktem Dialog mit der Unternehmensführung. Ein kontinuierlicher Austausch kann Strategie, Offenlegung und langfristige Ausrichtung beeinflussen.
- Mit der zunehmenden Verbreitung passiver Anlageformen fließt Kapital zunehmend entsprechend der Indexgewichtung und nicht mehr nach wirtschaftlicher Relevanz. Aktive, börsennotierte Impact-Strategien versuchen, dieses Ungleichgewicht zu beheben, indem sie Kapital in Unternehmen lenken, die strukturelle Lösungen anbieten.
Als Ergebnis eines kontinuierlichen Dialogs wurde die Bank Rakyat1 Indonesia zu einer der ersten Banken in Schwellenländern, die ihre finanzierten Emissionen offenlegten. Dies veranschaulicht, wie aktives Eigentum im Laufe der Zeit die Transparenz und die Kapitalallokation verbessern kann. Private Märkte sind die Keimzelle für Innovationen. Öffentliche Märkte sorgen für deren Skalierung.
Überlegungen zur Wertentwicklung
Eine häufige Sorge ist, ob „Impact“ geringere Renditen bedeutet. Unternehmen, die sich auf strukturelle Lösungen konzentrieren, profitieren jedoch in der Regel von drei sich gegenseitig verstärkenden Faktoren: Innovation, Regulierung und sich wandelnde Verbrauchernachfrage, die für dauerhafte Wachstumsimpulse sorgen. Portfoliounternehmen sind in der Regel etablierte Unternehmen mit soliden Bilanzen, attraktiven Kapitalrenditen, sichtbarem Umsatzwachstum und defensiven Marktpositionen. Ein Engagement im Impact-Bereich ist daher keine Abstriche bei der Allokation. Es stellt vielmehr eine Beteiligung am langfristigen strukturellen Wachstum dar.
Impact-Strategien können zudem die Diversifizierung verbessern, indem sie ein Engagement in Marktbereichen ermöglichen, die in traditionellen Indizes oft unterrepräsentiert sind. Dabei handelt es sich um hochwertige Unternehmen, die wesentliche Lösungen in Segmenten anbieten, die von steigender Nachfrage profitieren.
Seit Auflegung² haben unsere globalen Aktien- und Schwellenländer-Aktienstrategien mit positivem Impact wettbewerbsfähige jährliche Renditen von 15,9 % bzw. 15,2 % erzielt. Diese Erfolgsbilanz untermauert die Ansicht, dass ein disziplinierter Impact-Ansatz bei börsennotierten Aktien mit langfristigen finanziellen Zielen vereinbar sein kann.
Governance, Disziplin und Aufsicht
Unsere Impact-Plattform ist seit 2018 aktiv und umfasst drei Strategien für börsennotierte Aktien: Schwellenländeraktien, globale Aktien und Wiederherstellung der Artenvielfalt. Sie umfasst ein spezielles Impact-Investment-Team, einen unabhängigen Impact-Beirat und einen formalisierten Rahmen für das Engagement. Der Beirat trifft sich regelmäßig, um die Bestände zu überprüfen, die Authentizität der Auswirkungen zu hinterfragen und die Ergebnisse des Engagements zu bewerten. Anlagefälle und Wirkungsbewertungen werden eingehend geprüft. Engagement-Prioritäten werden definiert und die Fortschritte überwacht. Diese Governance-Struktur soll sicherstellen, dass die Wirkungsziele messbar und transparent bleiben und in den Anlageprozess integriert sind.
Biodiversität als finanziell relevantes Thema
Neben dem Klima wird auch die Biodiversität zunehmend als wirtschaftlich relevant anerkannt. Mehr als die Hälfte des globalen BIP, etwa 44 Billionen US-Dollar, hängt mäßig oder stark von der Natur ab. Gleichzeitig werden naturpositive Wandlungsprozesse bis 2030 schätzungsweise jährliche Geschäftsmöglichkeiten in Höhe von bis zu 10 Billionen US-Dollar generieren. Für langfristige Vermögensinhaber stellt die Biodiversität daher sowohl ein systemisches Risiko als auch eine strukturelle Chance dar. Als Reaktion darauf haben wir 2021 eine Biodiversitätsstrategie für börsennotierte Aktien aufgelegt. Das Rahmenwerk unterscheidet zwischen Unternehmen, die zum Schutz von Ökosystemen beitragen, und solchen, die deren Wiederherstellung unterstützen.
Das Anlageuniversum im Bereich Biodiversität erweitert sich weiterhin branchenübergreifend, unter anderem in den Bereichen Technologie, Infrastruktur und Lösungen zur Ressourceneffizienz. So tragen beispielsweise Unternehmen wie Everpure¹ zur Erhaltung der Biodiversität bei, indem sie effizientere Datenspeicherarchitekturen einsetzen, die den Energieverbrauch, den Elektronikschrott und den Ressourcenverbrauch senken. Angesichts der Komplexität der Messung der Biodiversität kombiniert die Bewertung Unternehmensangaben, externe Analyseinstrumente und strukturiertes Engagement. Für Pensionsfonds mit einem Anlagehorizont von mehreren Jahrzehnten steht die Biodiversität in direktem Zusammenhang mit wirtschaftlicher Widerstandsfähigkeit, Stabilität der Lieferketten und langfristiger Wertschöpfung.
Fazit
Impact-Investing in börsennotierte Aktien bietet ein Engagement in strukturellen wirtschaftlichen Veränderungen bei gleichzeitiger Wahrung von Liquidität, Governance-Disziplin und aktiver Unternehmensführung. Privates Kapital unterstützt Innovationen in der Frühphase. Öffentliche Märkte ermöglichen die Skalierung. Für Pensionsfonds, die generationenübergreifendes Kapital verwalten, ist die Allokation in Unternehmen, die widerstandsfähige und ressourceneffiziente Systeme aufbauen, eine strategische Entscheidung, die auf langfristigen wirtschaftlichen Fundamentaldaten basiert.
1Die genannten Wertpapiere sind nicht als Kauf- oder Verkaufsempfehlung zu verstehen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Ergebnisse.
2Global Impact: 27. September 2022. EM Impact: 7. Mai 2020. Wertentwicklung bis zum 27.02.2026. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Ergebnisse.
Die hierin geäußerten Meinungen entsprechen dem Stand vom 29. April 2026 und können ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Der Leser sollte sich nicht auf diese Informationen als Analyse oder Anlageberatung in Bezug auf einen bestimmten Fonds, eine bestimmte Strategie oder ein bestimmtes Wertpapier verlassen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Ergebnisse. Etwaige Prognosen, Vorhersagen oder Zielvorgaben, sofern vorhanden, sind lediglich indikativ und werden in keiner Weise garantiert.
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