Num mundo marcado por taxas de juro mais elevadas, inflação persistente, incerteza geopolítica e maior dispersão do mercado, os investidores estão a repensar o papel das carteiras tradicionais.
Durante décadas, o modelo clássico 60/40 proporcionou um quadro simples para a diversificação. No entanto, quando as ações e as obrigações registam quedas em simultâneo, como aconteceu durante a correção do mercado em 2022, as limitações de se basear principalmente nestas duas classes de ativos tornam-se evidentes e é aqui que os fundos de cobertura e as estratégias alternativas podem desempenhar um papel importante: ao acederem a diferentes fontes de rendimento, estilos de investimento e prémios de risco, podem ajudar os investidores a construir carteiras mais resilientes.
Na UBP, investimos em ativos alternativos desde 1972. Este compromisso de longa data, aliado a uma equipa global dedicada e a um rigoroso processo de seleção de gestores, tornou a UBP num dos pioneiros e dos intervenientes mais experientes no domínio dos fundos de cobertura e dos investimentos alternativos.
Os fundos de cobertura não constituem uma estratégia de investimento única: abrangem uma vasta gama de abordagens, incluindo estratégias de ações long/short, macro, sistemáticas, de valor relativo, orientadas por eventos e de crédito. Cada estratégia comporta-se de forma diferente consoante as condições de mercado; algumas podem beneficiar de taxas de juro em alta, outras da volatilidade ou do alargamento dos spreads; algumas procuram captar tendências, enquanto outras visam explorar distorções relativas nos preços dos títulos. Compreender estas diferenças requer mais do que a análise dos desempenhos recentes: exige experiência ao longo de múltiplos ciclos de mercado.
O setor dos fundos de cobertura passou por períodos muito diferentes ao longo das últimas três décadas. O período de 1990 a 2009 caracterizou-se por oportunidades atrativas para gerar alfa tanto a partir de posições longas como curtas. A década seguinte revelou-se consideravelmente mais desafiante, uma vez que a flexibilização quantitativa, as baixas taxas de juro e a volatilidade reduzida limitaram o leque de oportunidades para muitos gestores ativos. Desde 2020, o regresso da inflação, as taxas de juro reais positivas e uma maior dispersão nos mercados criaram um ambiente mais favorável para as estratégias alternativas. Na UBP, esta perspetiva atenta aos ciclos é fundamental para a nossa abordagem. Não encaramos os fundos de cobertura como uma operação tática ou uma busca de desempenho a curto prazo; pelo contrário, acreditamos que devem ser avaliados de acordo com o papel que se espera que desempenhem numa carteira mais ampla e ao longo de um horizonte de investimento adequado.
Um conjunto de oportunidades globais, filtrado pela convicção
O desafio para os investidores não consiste simplesmente em encontrar fundos; trata-se de identificar gestores com um processo de investimento repetível, uma gestão de risco robusta e a capacidade de gerar alfa genuíno. A equipa de investimentos alternativos da UBP é composta por 26 profissionais dedicados. A partir de um universo de aproximadamente 8 000 a 10 000 fundos, a equipa realiza uma análise detalhada antes de restringir o conjunto de oportunidades a cerca de 100 fundos para recomendar aos clientes. Este processo combina a seleção quantitativa com a due diligence qualitativa e operacional. O histórico de desempenho, a experiência da equipa, os ativos sob gestão e a amplitude do investimento constituem um quadro inicial, mas estes indicadores são apenas o ponto de partida, uma vez que uma avaliação exaustiva tem também em conta:
- A qualidade e a estabilidade da equipa de investimento
- A consistência da filosofia de investimento
- As fontes dos retornos históricos
- A construção da carteira e a liquidez
- Os controlos de risco e a alavancagem
- Infraestrutura operacional
- Capacidade e escalabilidade
- Alinhamento de interesses
Esta profundidade de análise é essencial, pois o desempenho passado, por si só, não explica se um gestor poderá ou não continuar a acrescentar valor. Um histórico sólido pode refletir competência, beta de mercado, condições favoráveis ou uma combinação dos três. O nosso objetivo é compreender o que está a impulsionar os retornos e se esses fatores são suscetíveis de se manterem relevantes no futuro.
Inovação através de parcerias e acesso
A plataforma de investimentos alternativos da UBP combina produtos e mandatos multimanejadores com soluções de gestor único, disponíveis através da sua plataforma Alternative UCITS e de parcerias temáticas. Esta estrutura permite aos investidores aceder a um vasto leque de estratégias, beneficiando simultaneamente da experiência da UBP em matéria de investigação, seleção e construção de carteiras. Um exemplo é a parceria com a Campbell & Co, pioneira no investimento sistemático fundada em 1972. A sua abordagem sistemática multiestratégica combina diferentes estilos de investimento, períodos de detenção e instrumentos nas áreas de rendimento fixo, índices de ações, câmbios, crédito e ações à vista. A estratégia recorre a mais de 140 fontes de alfa em mais de 80 mercados de futuros, contratos a prazo e swaps, e a mais de 1 500 ações. O valor destas parcerias reside não só no acesso, mas também na identificação de gestores cujas capacidades sejam complementares, cujas estratégias sejam transparentes e cujas características de risco possam ser compreendidas no âmbito de uma carteira diversificada.
Construir carteiras, não coleções de fundos
A seleção de gestores individuais é apenas uma parte do processo; outro desafio consiste em combiná-los de forma eficaz. Uma carteira pode conter vários fundos e, mesmo assim, estar exposta aos mesmos fatores de risco subjacentes. Por exemplo, uma carteira que pareça diversificada em termos de número de gestores pode continuar fortemente exposta ao beta das ações, à duração, aos spreads de crédito ou ao risco de liquidez. É por isso que o UBP analisa os fundos de cobertura no contexto de toda a carteira do cliente, com o objetivo de identificar os riscos já presentes e, em seguida, selecionar estratégias que introduzam uma gama genuína de fontes de rendimento. Isto pode incluir:
- Alternativas de ações, que procuram gerar alfa tanto a partir de posições longas como curtas.
- Estratégias de crédito e de valor relativo, que visam captar diferenças de preços e oportunidades criadas pela dispersão.
- Estratégias macro e sistemáticas, que podem beneficiar de tendências, alterações nas políticas monetárias e variações nas moedas, taxas de juro e matérias-primas.
- Estratégias de diversificação, concebidas para reduzir a dependência do risco tradicional das ações e obrigações.
Esta abordagem baseada na carteira é cada vez mais relevante, uma vez que a correlação negativa histórica entre ações e obrigações se tornou positiva a partir do final de 2021 e tem-se mantido positiva desde então. Num ambiente deste tipo, as estratégias alternativas podem proporcionar fontes adicionais de rendimento e ajudar a reduzir a concentração nos riscos tradicionais do mercado.
A diferença da UBP
A posição da UBP no setor dos fundos de cobertura foi construída ao longo de mais de cinco décadas, não através de um único produto ou ciclo de mercado, mas sim através de um investimento sustentado em pessoas, investigação, parcerias, infraestruturas e gestão de risco. À medida que os mercados se tornam cada vez mais complexos, os investidores precisam de mais do que apenas acesso a estratégias alternativas; precisam de um parceiro capaz de compreender como essas estratégias funcionam, quando podem acrescentar valor e como se enquadram numa carteira mais ampla. Na UBP, acreditamos que esse é o papel de um especialista global em investimentos alternativos: transformar um universo complexo de fundos de cobertura em soluções de investimento bem ponderadas, transparentes e com um objetivo claro.
Destinado a investidores profissionais na Suíça ou a investidores profissionais, tal como definidos pela legislação aplicável. Os investimentos em fundos de cobertura envolvem riscos significativos, incluindo o risco de iliquidez, de perda de capital, riscos específicos da estratégia e riscos relacionados com a alavancagem.
As opiniões aqui expressas estão corretas à data de 23 de outubro de 2026 e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. O leitor não deve considerar estas informações como pesquisa ou aconselhamento de investimento relativamente a qualquer fundo, estratégia ou título específico. O desempenho passado não é indicativo de resultados atuais ou futuros. Quaisquer previsões, projeções ou metas, quando fornecidas, são meramente indicativas e não são garantidas de forma alguma.
As perspetivas e opiniões expressas pelos gestores de fundos (internos ou externos) podem diferir da visão da instituição. São partilhadas para fins informativos e não constituem aconselhamento de investimento nem uma recomendação.
