Dans un contexte marqué par la hausse des taux d'intérêt, une inflation persistante, des incertitudes géopolitiques et une plus grande dispersion des marchés, les investisseurs remettent en question le rôle des portefeuilles traditionnels.
Pendant des décennies, le modèle classique 60/40 a constitué un cadre simple pour la diversification. Cependant, lorsque les actions et les obligations reculent simultanément, comme ce fut le cas lors de la correction boursière de 2022, les limites d’une stratégie reposant principalement sur ces deux classes d’actifs apparaissent clairement. C’est là que les hedge funds et les stratégies alternatives peuvent jouer un rôle important : en donnant accès à différentes sources de rendement, à divers styles d’investissement et à différentes primes de risque, ils peuvent aider les investisseurs à construire des portefeuilles plus résilients.
Chez UBP, nous investissons dans les placements alternatifs depuis 1972. Cet engagement de longue date, associé à une équipe mondiale dédiée et à un processus rigoureux de sélection des gérants, a fait de l’UBP l’un des pionniers et l’un des acteurs les plus expérimentés dans le domaine des hedge funds et des placements alternatifs.
Les hedge funds ne constituent pas une stratégie d’investissement unique : ils englobent un large éventail d’approches, notamment les stratégies actions long/short, macro, systématiques, de valeur relative, événementielles et de crédit. Chaque stratégie se comporte différemment selon les conditions de marché ; certaines peuvent tirer parti d’une hausse des taux, d’autres de la volatilité ou de l’élargissement des spreads ; certaines cherchent à capter les tendances, tandis que d’autres visent à exploiter les écarts de valorisation relatifs entre les titres. Comprendre ces différences nécessite plus qu’une simple analyse des performances récentes : cela requiert une expérience acquise au fil de multiples cycles de marché.
Le secteur des hedge funds a connu des périodes très contrastées au cours des trois dernières décennies. La période 1990-2009 s’est caractérisée par des opportunités attractives de générer de l’alpha à partir de positions longues et courtes. La décennie suivante s’est avérée nettement plus difficile, l’assouplissement quantitatif, les faibles taux d’intérêt et la volatilité réduite ayant limité les opportunités pour de nombreux gestionnaires actifs. Depuis 2020, le retour de l’inflation, les taux d’intérêt réels positifs et une plus grande dispersion entre les marchés ont créé un environnement plus favorable aux stratégies alternatives. Chez UBP, cette perspective tenant compte des cycles est au cœur de notre approche. Nous ne considérons pas les hedge funds comme une opération tactique ou une course à la performance à court terme ; nous estimons au contraire qu’ils doivent être évalués en fonction du rôle qu’ils sont censés jouer au sein d’un portefeuille plus large, et sur un horizon d’investissement approprié.
Un univers d’opportunités mondial, filtré par nos convictions
Le défi pour les investisseurs ne consiste pas simplement à trouver des fonds ; il s’agit d’identifier des gérants dotés d’un processus d’investissement reproductible, d’une gestion des risques rigoureuse et de la capacité à générer un véritable alpha. L’équipe « Alternatifs » de l’UBP est composée de 26 professionnels spécialisés. À partir d’un univers d’environ 8 000 à 10 000 fonds, l’équipe procède à une analyse détaillée avant de réduire l’univers d’opportunités à une centaine de fonds à recommander aux clients. Ce processus combine une sélection quantitative à une due diligence qualitative et opérationnelle. Les performances passées, l’expérience de l’équipe, les actifs sous gestion et la diversité des investissements constituent un cadre de référence initial, mais ces indicateurs ne sont qu’un point de départ, car une évaluation approfondie prend également en compte :
- La qualité et la stabilité de l’équipe d’investissement
- La cohérence de la philosophie d’investissement
- Les sources des rendements historiques
- La construction du portefeuille et la liquidité
- Les contrôles des risques et l’effet de levier
- Infrastructure opérationnelle
- Capacité et évolutivité
- Alignement des intérêts
Cette analyse approfondie est essentielle, car les performances passées ne suffisent pas à elles seules à déterminer si un gestionnaire sera en mesure de continuer à créer de la valeur. Un historique de performances solide peut refléter des compétences, le bêta du marché, des conditions favorables, ou une combinaison de ces trois facteurs. Notre objectif est de comprendre ce qui génère les rendements et si ces facteurs sont susceptibles de rester pertinents à l’avenir.
Innovation grâce aux partenariats et à l’accès
La plateforme d’investissements alternatifs de l’UBP combine des produits et des mandats multi-gestionnaires avec des solutions mono-gestionnaires, accessibles via sa plateforme Alternative UCITS et ses partenariats thématiques. Cette structure permet aux investisseurs d’accéder à un large éventail de stratégies tout en bénéficiant de l’expertise de l’UBP en matière de recherche, de sélection et de construction de portefeuille. Citons par exemple le partenariat avec Campbell & Co, pionnier de l’investissement systématique fondé en 1972. Son approche systématique multi-stratégies combine différents styles d’investissement, durées de détention et instruments couvrant les obligations, les indices boursiers, les devises, le crédit et les actions au comptant. La stratégie s’appuie sur plus de 140 sources d’alpha réparties sur plus de 80 marchés de contrats à terme, de contrats à terme de gré à gré et de swaps, ainsi que sur plus de 1 500 actions. L’intérêt de tels partenariats ne réside pas seulement dans l’accès à ces ressources ; il tient également à l’identification de gérants dont les compétences sont complémentaires, dont les stratégies sont transparentes et dont les caractéristiques de risque peuvent être appréhendées au sein d’un portefeuille diversifié.
Construire des portefeuilles, et non des collections de fonds
La sélection de gestionnaires individuels ne constitue qu’une partie du processus ; un autre défi consiste à les combiner efficacement. Un portefeuille peut contenir plusieurs fonds tout en restant exposé aux mêmes facteurs de risque sous-jacents. Par exemple, un portefeuille qui semble diversifié en termes de nombre de gestionnaires peut rester fortement exposé au bêta actions, à la duration, aux spreads de crédit ou au risque de liquidité. C’est pourquoi l’UBP analyse les hedge funds dans le contexte de l’ensemble du portefeuille du client, dans le but d’identifier les risques déjà présents, puis de sélectionner des stratégies qui apportent une véritable diversité de sources de rendement. Cela peut inclure :
- Les stratégies alternatives sur actions, qui visent à générer de l’alpha à partir de positions longues et courtes.
- Les stratégies de crédit et de valeur relative, qui visent à tirer parti des écarts de prix et des opportunités créées par la dispersion.
- Des stratégies macroéconomiques et systématiques, qui peuvent tirer parti des tendances, de l’évolution des politiques monétaires et des fluctuations des devises, des taux et des matières premières.
- Des stratégies de diversification, conçues pour réduire la dépendance vis-à-vis des risques liés aux actions et aux obligations traditionnelles.
Cette approche par portefeuille est de plus en plus pertinente, car la corrélation historiquement négative entre les actions et les obligations est devenue positive dès la fin de 2021 et l’est restée depuis. Dans un tel environnement, les stratégies alternatives peuvent offrir des sources de rendement supplémentaires et contribuer à réduire la concentration sur les risques de marché traditionnels.
La différence UBP
La position de l’UBP dans le domaine des hedge funds s’est construite au fil de plus de cinq décennies, non pas grâce à un produit unique ou à un cycle de marché, mais grâce à un investissement soutenu dans les ressources humaines, la recherche, les partenariats, les infrastructures et la gestion des risques. Alors que les marchés deviennent de plus en plus complexes, les investisseurs ont besoin de bien plus qu’un simple accès à des stratégies alternatives ; ils ont besoin d’un partenaire capable de comprendre comment ces stratégies fonctionnent, à quel moment elles peuvent apporter de la valeur ajoutée et comment elles s’intègrent dans l’ensemble du portefeuille. Chez UBP, nous pensons que tel est le rôle d’un spécialiste mondial des placements alternatifs : transformer l’univers complexe des hedge funds en solutions d’investissement réfléchies, transparentes et ciblées.
À l’attention des investisseurs professionnels en Suisse ou des investisseurs professionnels tels que définis par la législation applicable. Les investissements dans des fonds spéculatifs comportent des risques importants, notamment le risque d’illiquidité, le risque de perte en capital, ainsi que des risques spécifiques à la stratégie et liés à l’effet de levier.
Les opinions exprimées dans le présent document sont valables au 23 octobre 2026 et sont susceptibles d’être modifiées sans préavis. Le lecteur ne doit pas considérer ces informations comme une analyse ou un conseil en investissement concernant un fonds, une stratégie ou un titre en particulier. Les performances passées ne préjugent pas des résultats actuels ou futurs. Les prévisions, projections ou objectifs, lorsqu’ils sont fournis, sont donnés à titre indicatif uniquement et ne sont en aucun cas garantis.
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