Depuis près de deux ans, le secteur de l'intelligence artificielle est le principal moteur des performances boursières mondiales. Il a fait grimper les indices, concentré leur dynamisme sur une poignée de titres à très forte capitalisation et relégué une grande partie du reste du marché à l'arrière-plan.

Depuis près de deux ans, le secteur de l’IA est le principal moteur des rendements boursiers mondiaux. Il a propulsé les indices à la hausse, concentré leur dynamisme sur une poignée de titres à très forte capitalisation et relégué une grande partie du reste du marché dans son ombre. Le risque lié à cette concentration est apparu au grand jour en juillet, lorsqu’un bref mouvement de prise de bénéfices sur les titres liés à l’IA a suffi à déclencher une vague de panique sur l’ensemble des marchés. Les investisseurs ont pris conscience, avec un certain malaise, à quel point le sort de leur portefeuille dépendait désormais d’un seul et même facteur.

C’est précisément pour cette raison que les stratégies capables de générer de solides rendements ajustés au risque sans s’appuyer sur le « trade de l’IA » méritent aujourd’hui qu’on s’y intéresse de plus près. Nous pensons qu’envisager une approche systématique multi-stratégies constitue un moyen très intéressant de diversifier le risque d’un portefeuille équilibré : elle permet d’ajuster et de neutraliser systématiquement l’exposition à des facteurs spécifiques tout en générant des performances convaincantes à travers différents cycles de marché.

Dans la pratique, nous privilégions la combinaison de quatre familles de stratégies spécifiques au sein d’un tel véhicule : la stratégie « equity market neutral » (EMN), la stratégie quant macro, la stratégie de suivi de tendance et le trading à court terme. La stratégie « equity market neutral » génère de l’alpha grâce à la sélection de titres tout en éliminant l’exposition au marché dans son ensemble, ce qui en fait un diversificateur naturel face à un thème dominant unique tel que l’IA. La stratégie « quant macro » effectue des opérations de manière systématique sur les taux, les devises et les matières premières, en se positionnant sur les changements de régime plutôt que sur une classe d’actifs en particulier. La stratégie de suivi de tendance exploite les mouvements directionnels soutenus dès leur apparition. Le trading à court terme exploite des dislocations tactiques plus rapides, ajoutant un horizon temporel différent et présentant un faible chevauchement avec les trois autres stratégies. Combinées, ces stratégies sont conçues pour générer des performances dans un éventail d’environnements plus large que ne le pourrait n’importe quel style pris isolément.

Depuis le début de l’année 2026, l’EMN a affiché une corrélation de -0,43 avec le facteur IA – la plus négative des quatre – tandis que le portefeuille global présente également une corrélation négative de -0,23. La stratégie macro-quantitative se situe près de zéro, à -0,07, tandis que la stratégie de suivi de tendance affiche, sans surprise, une corrélation positive de 0,27, compte tenu de sa tendance à surfer sur des tendances très suivies. Une corrélation faible ou négative avec l’IA est rare aujourd’hui, offrant aux investisseurs une véritable diversification plutôt qu’un énième pari déguisé sur la même poignée de titres.

Si le marché de l’IA venait à subir une forte correction ou à connaître une rotation brutale comme en juillet, l’EMN semble bien positionné. Son exposition au thème de l’IA est limitée en termes de direction ; son rendement devrait donc rester largement non corrélé à une baisse induite par l’IA, comme en témoigne la solide performance enregistrée en juillet. L’exposition aux tendances au sein de ce mélange est délibérément modeste, et le portefeuille n’est pas pondéré en fonction de la capitalisation boursière ; ainsi, les plus grandes valeurs qui animent la dynamique générale du marché n’exercent pas d’influence disproportionnée.

Les titres à revenu fixe constituent un autre pilier de cette stratégie : en raison d’une faible dispersion et d’une faible volatilité, ce segment a connu des moments difficiles au cours des trois dernières années et, après 18 mois particulièrement éprouvants, les rendements évoluent avec plus de conviction, ouvrant ainsi un éventail d’opportunités plus riche, tant directement que dans les autres classes d’actifs sur lesquelles ces stratégies opèrent. Il convient toutefois de rappeler qu’au cours de la décennie précédant 2023, ce segment a été le principal contributeur parmi ces stratégies.

Les devises jouent également, discrètement, un rôle important de diversification, en absorbant une grande partie de la dispersion macroéconomique et géopolitique que les marchés des taux n’ont pas su absorber. L’un des véritables avantages de cette approche est qu’elle ne nécessite pas de biais clair à long terme pour générer de la performance ; en effet, les capitaux peuvent se réorienter vers tout endroit où la dispersion se manifeste.

En ce qui concerne plus particulièrement les taux, l’élément manquant a été une directionnalité soutenue plutôt qu’une simple volatilité. Celle-ci devrait émerger dès qu’un scénario commencera à dominer parmi les régimes macroéconomiques concurrents en jeu, par exemple un choc d’offre énergétique, une expansion budgétaire ou une hausse des émissions souveraines. Nous avons observé une évolution des anticipations d’inflation et constaté que toutes les économies développées étaient contraintes de relever leurs taux d’intérêt.

L’histoire offre un contexte utile pour évaluer la durée de ces régimes de « chute de la volatilité » : les rendements américains à 10 ans, par exemple, sont restés pendant environ un an (d’avril 2025 à mars 2026) confinés dans une fourchette inhabituellement étroite après une longue période de fluctuations régulières. De tels régimes persistent rarement indéfiniment. Nous pensons que ces stratégies systématiques, qui s’appuient sur une recherche solide et des modèles éprouvés, sont bien armées pour faire face à ce qui semble être un environnement de marché intéressant, que le discours sur l’IA continue ou non à dicter l’orientation du marché.

Dans l’ensemble, le message adressé aux gestionnaires d’actifs est clair : la tendance liée à l’IA a constitué un moteur de rendement puissant mais étroit, et cette étroitesse constitue en soi un risque. Une combinaison de stratégies EMN, macro-quantitatives, de suivi de tendance et de trading à court terme, associée à un ensemble d’opportunités sur les titres à revenu fixe qui s’ouvre enfin à nouveau, offre un moyen crédible de diversifier les moteurs de performance sans renoncer à des rendements solides et ajustés au risque. Tout cela doit être associé à un processus rigoureux de gestion des risques.

À l'attention des investisseurs professionnels en Suisse ou des investisseurs professionnels tels que définis par la législation applicable. Les investissements dans des hedge funds comportent des risques importants, notamment le risque d'illiquidité, le risque de perte en capital, ainsi que des risques spécifiques à la stratégie et liés à l'effet de levier.

Les opinions exprimées dans le présent document sont valables au 25 septembre 2026 et sont susceptibles d’être modifiées sans préavis. Le lecteur ne doit pas se fonder sur ces informations pour obtenir des conseils en matière de recherche ou d’investissement concernant un fonds, une stratégie ou un titre en particulier. Les performances passées ne préjugent pas des résultats actuels ou futurs. Les prévisions, projections ou objectifs, le cas échéant, sont donnés à titre indicatif uniquement et ne sont en aucun cas garantis.

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