Michaël Lok

Our outlook for risk assets remains constructive, supported by broadening earnings growth, though tempered by persistent inflation and an oil market showing little sign of easing. Against this backdrop, we are raising our target range for US 10-year yields to 4.25–4.75%, with rising yields and oil prices standing out as the principal risks to our central scenario.

Die starken Arbeitsmarktdaten schürten erneut Inflationssorgen und erhöhten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung, während die eskalierenden Spannungen zwischen den USA und dem Iran die Renditen von US-Staatsanleihen, Bundesanleihen und britischen Staatsanleihen in die Höhe trieben; die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed im September blieb jedoch unverändert bei 60 %.

Warshs hawkischer Ton in Bezug auf den Kern-PCE und die Vorrangstellung der Zinsen, gestützt durch robuste Daten, erhöhte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September, während die Prognose von Nvidia den KI-Zyklus auf Kurs hielt, auch wenn die Kursgewinne gering ausfielen und von den Unternehmensgewinnen abhängig blieben.

Die globalen Einkaufsmanagerindizes (PMIs) blieben trotz hoher Energiekosten stabil, wobei die Inflation in den USA und der Eurozone nachließ – wenn auch nicht in ausreichendem Maße, um die Bedenken vollständig zu zerstreuen. 

July’s softer inflation leaves a September US Federal Reserve (Fed) rate hold as the most probable scenario.

July reinforced our convictions on companies positioned to benefit from artificial intelligence (AI), despite the marked underperformance of US technology stocks at the beginning of the month, as a result of investor concerns about the monetisation of AI-related investments.

Schwächere US-Arbeitsmarktdaten lindern den Druck auf die Fed, die Zinsen in naher Zukunft anzuheben.

Die Fed ließ die Zinsen unverändert, gab jedoch kaum Hinweise auf die künftige Geldpolitik, was zu einem Anstieg der Anleiherenditen und einer Abschwächung des Dollars führte.

Die eskalierenden Spannungen im Nahen Osten ließen die Ölpreise in die Höhe schnellen und die langfristigen US-Renditen auf den höchsten Stand seit Anfang 2025 steigen, da Inflationsrisiken wieder auftauchten und die Märkte die Wahrscheinlichkeit künftiger Zinserhöhungen auf beiden Seiten des Atlantiks neu bewerteten.