In un contesto caratterizzato da tassi di interesse più elevati, inflazione persistente, incertezza geopolitica e maggiore dispersione dei mercati, gli investitori stanno riconsiderando il ruolo dei portafogli tradizionali.
Per decenni, il classico modello 60/40 ha fornito un quadro di riferimento semplice per la diversificazione. Tuttavia, quando azioni e obbligazioni subiscono un calo contemporaneo, come è avvenuto durante la correzione di mercato del 2022, i limiti di un approccio basato principalmente su queste due classi di attività diventano evidenti ed è qui che gli hedge fund e le strategie alternative possono svolgere un ruolo importante: attingendo a diverse fonti di rendimento, stili di investimento e premi di rischio, possono aiutare gli investitori a costruire portafogli più resilienti.
In UBP investiamo in strumenti alternativi dal 1972. Questo impegno di lunga data, unito a un team globale dedicato e a un rigoroso processo di selezione dei gestori, ha reso UBP uno dei pionieri e degli operatori più esperti nel settore degli hedge fund e degli investimenti alternativi.
Gli hedge fund non costituiscono un’unica strategia di investimento: comprendono un’ampia gamma di approcci, tra cui strategie azionarie long/short, macro, sistematiche, di valore relativo, event-driven e di credito. Ciascuna strategia si comporta in modo diverso a seconda delle condizioni di mercato; alcune possono trarre vantaggio dall’aumento dei tassi, altre dalla volatilità o dall’ampliamento degli spread; alcune cercano di cogliere le tendenze, mentre altre mirano a sfruttare le valutazioni relative errate tra i titoli. Comprendere queste differenze richiede ben più che l’analisi delle performance recenti: richiede esperienza maturata attraverso diversi cicli di mercato.
Il settore degli hedge fund ha attraversato periodi molto diversi negli ultimi tre decenni. Il periodo 1990–2009 è stato caratterizzato da opportunità interessanti per generare alfa sia da posizioni lunghe che corte. Il decennio successivo si è rivelato notevolmente più impegnativo, poiché l’allentamento quantitativo, i bassi tassi d’interesse e la volatilità contenuta hanno ridotto le opportunità per molti gestori attivi. Dal 2020, il ritorno dell’inflazione, i tassi d’interesse reali positivi e una maggiore dispersione tra i mercati hanno creato un contesto più favorevole per le strategie alternative. In UBP, questa prospettiva attenta ai cicli di mercato è fondamentale per il nostro approccio. Non consideriamo gli hedge fund come un’operazione tattica o una ricerca di performance a breve termine, ma riteniamo piuttosto che debbano essere valutati in base al ruolo che sono chiamati a svolgere in un portafoglio più ampio e in un orizzonte di investimento adeguato.
Un insieme di opportunità globali, filtrato in base alle nostre convinzioni
La sfida per gli investitori non consiste semplicemente nell’individuare i fondi, ma nell’identificare gestori dotati di un processo di investimento ripetibile, di una solida gestione del rischio e della capacità di generare un alfa autentico. Il team dedicato agli investimenti alternativi di UBP è composto da 26 professionisti specializzati. Partendo da un universo di circa 8'000-10'000 fondi, il team conduce un'analisi dettagliata prima di restringere il ventaglio di opportunità a circa 100 fondi da raccomandare ai clienti. Questo processo combina lo screening quantitativo con la due diligence qualitativa e operativa. Il track record, l’esperienza del team, il patrimonio gestito e l’ampiezza degli investimenti costituiscono un quadro di riferimento iniziale, ma questi parametri rappresentano solo il punto di partenza, poiché una valutazione approfondita tiene conto anche di:
- La qualità e la stabilità del team di investimento
- La coerenza della filosofia di investimento
- Le fonti dei rendimenti storici
- La costruzione del portafoglio e la liquidità
- I controlli sui rischi e la leva finanziaria
- Infrastruttura operativa
- Capacità e scalabilità
- Allineamento degli interessi
Questa profondità di analisi è essenziale perché la performance passata da sola non spiega se un gestore possa continuare o meno ad aggiungere valore. Un track record solido può riflettere competenza, beta di mercato, condizioni favorevoli o una combinazione di tutti e tre questi fattori. Il nostro obiettivo è comprendere cosa sta determinando i rendimenti e se tali fattori siano destinati a rimanere rilevanti in futuro.
Innovazione attraverso partnership e accesso
La piattaforma di investimenti alternativi di UBP combina prodotti e mandati multi-gestore con soluzioni a gestore unico, disponibili attraverso la sua piattaforma Alternative UCITS e le partnership tematiche. Questa struttura consente agli investitori di accedere a un’ampia gamma di strategie, beneficiando al contempo delle competenze di UBP in materia di ricerca, selezione e costruzione del portafoglio. Un esempio è la partnership con Campbell & Co, pioniere nell’investimento sistematico fondato nel 1972. Il suo approccio sistematico multistrategico combina diversi stili di investimento, periodi di detenzione e strumenti tra reddito fisso, indici azionari, valute estere, credito e azioni al contante. La strategia attinge a oltre 140 fonti di alfa su più di 80 mercati di futures, contratti a termine e swap, e a oltre 1.500 titoli azionari. Il valore di tali partnership non risiede solo nell’accesso, ma anche nell’identificazione di gestori le cui competenze siano complementari, le cui strategie siano trasparenti e le cui caratteristiche di rischio possano essere comprese all’interno di un portafoglio diversificato.
Costruire portafogli, non collezioni di fondi
La selezione dei singoli gestori è solo una parte del processo; un’altra sfida consiste nel combinarli in modo efficace. Un portafoglio può contenere diversi fondi ed essere comunque esposto agli stessi fattori di rischio sottostanti. Ad esempio, un portafoglio che appare diversificato in termini di numero di gestori può rimanere fortemente esposto al beta azionario, alla duration, agli spread creditizi o al rischio di liquidità. Ecco perché UBP analizza gli hedge fund nel contesto dell’intero portafoglio del cliente con l’obiettivo di identificare i rischi già presenti e quindi selezionare strategie che introducano una gamma autentica di fonti di rendimento. Ciò può includere:
- Investimenti alternativi azionari, che mirano a generare alfa sia da posizioni lunghe che corte.
- Strategie di credito e di valore relativo, che mirano a cogliere le differenze di prezzo e le opportunità create dalla dispersione.
- Strategie macro e sistematiche, in grado di trarre vantaggio dalle tendenze, dai cambiamenti nelle politiche monetarie e dalle fluttuazioni di valute, tassi e materie prime.
- Strategie di diversificazione, progettate per ridurre la dipendenza dal rischio azionario e obbligazionario tradizionale.
Questo approccio basato sul portafoglio sta acquisendo sempre maggiore rilevanza poiché la correlazione storicamente negativa tra azioni e obbligazioni è diventata positiva dalla fine del 2021 e da allora è rimasta tale. In un contesto simile, le strategie alternative possono fornire fonti di rendimento aggiuntive e contribuire a ridurre la concentrazione nei rischi di mercato tradizionali.
La differenza UBP
La posizione di UBP nel settore degli hedge fund si è consolidata nel corso di oltre cinque decenni, non grazie a un singolo prodotto o a un ciclo di mercato, ma attraverso un investimento costante in risorse umane, ricerca, partnership, infrastrutture e gestione del rischio. Man mano che i mercati diventano sempre più complessi, gli investitori hanno bisogno di qualcosa di più del semplice accesso alle strategie alternative; hanno bisogno di un partner in grado di comprendere come funzionano tali strategie, quando possono apportare valore aggiunto e come si inseriscono nel contesto più ampio del portafoglio. Noi di UBP crediamo che questo sia il ruolo di uno specialista globale in investimenti alternativi: trasformare un universo complesso di hedge fund in soluzioni di investimento ponderate, trasparenti e mirate.
Destinato agli investitori professionali in Svizzera o agli investitori professionali secondo la definizione prevista dalla normativa vigente. Gli investimenti in hedge fund comportano rischi significativi, tra cui il rischio di illiquidità, di perdita di capitale, rischi specifici legati alla strategia e rischi connessi alla leva finanziaria.
Le opinioni qui espresse sono valide alla data del 23 ottobre 2026 e sono soggette a modifiche senza preavviso. Il lettore non deve fare affidamento su queste informazioni come ricerca o consulenza di investimento in merito a un particolare fondo, strategia o titolo. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati attuali o futuri. Eventuali previsioni, proiezioni o obiettivi, ove forniti, sono puramente indicativi e non sono in alcun modo garantiti.
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