Michaël Lok

Our outlook for risk assets remains constructive, supported by broadening earnings growth, though tempered by persistent inflation and an oil market showing little sign of easing. Against this backdrop, we are raising our target range for US 10-year yields to 4.25–4.75%, with rising yields and oil prices standing out as the principal risks to our central scenario.

I dati positivi sull'occupazione hanno riacceso i timori di inflazione e aumentato le probabilità di un rialzo dei tassi, mentre l'escalation delle tensioni tra Stati Uniti e Iran ha spinto al rialzo i rendimenti dei titoli del Tesoro, dei Bund e dei Gilt, sebbene le probabilità di un intervento della Fed a settembre siano rimaste stabili al 60%.

Il tono restrittivo di Warsh riguardo all’indice PCE core e alla priorità dei tassi, sostenuto da dati che mostrano una buona tenuta, ha aumentato le probabilità di un rialzo dei tassi a settembre, mentre le previsioni di Nvidia hanno mantenuto intatto il ciclo dell’intelligenza artificiale, sebbene i guadagni azionari siano rimasti modesti e dipendenti dagli utili.

I PMI globali hanno tenuto botta nonostante gli elevati costi energetici, con l’inflazione in calo negli Stati Uniti e nell’Eurozona, anche se non in misura sufficiente a dissipare completamente i timori. 

July’s softer inflation leaves a September US Federal Reserve (Fed) rate hold as the most probable scenario.

July reinforced our convictions on companies positioned to benefit from artificial intelligence (AI), despite the marked underperformance of US technology stocks at the beginning of the month, as a result of investor concerns about the monetisation of AI-related investments.

I dati sul mercato del lavoro statunitense hanno registrato un rallentamento, alleviando la pressione sulla Fed affinché proceda a un aumento dei tassi di interesse nel breve termine.

La Fed ha lasciato i tassi invariati, ma ha fornito poche indicazioni sulle prospettive future, provocando un aumento dei rendimenti obbligazionari e un indebolimento del dollaro.

L'escalation delle tensioni in Medio Oriente ha provocato un'impennata dei prezzi del petrolio e ha spinto i rendimenti a lungo termine statunitensi ai livelli più alti dall'inizio del 2025, mentre sono riemersi i rischi di inflazione e i mercati hanno rivalutato la possibilità di futuri aumenti dei tassi su entrambe le sponde dell'Atlantico.