Michaël Lok

I rendimenti a lungo termine hanno raggiunto i massimi degli ultimi decenni, poiché i dati positivi provenienti dagli Stati Uniti e i prezzi elevati dell’energia hanno rafforzato le aspettative di un ulteriore aumento dei tassi da parte della Federal Reserve (Fed).

La Fed ha aumentato i tassi di interesse di 25 punti base (pb) portandoli al 3,75–4,00% con voto unanime, definendo la mossa come una misura precauzionale per evitare che i prezzi dell’energia si ripercuotano sull’inflazione di fondo, mentre la Banca d’Inghilterra ha mantenuto i tassi al 3,75% nonostante un orientamento più restrittivo emerso dal verbale della riunione.

L’impennata del prezzo del petrolio oltre i 100 dollari al barile, sullo sfondo dell’escalation del conflitto in Medio Oriente, ha innescato la scorsa settimana un’ondata di vendite generalizzata sui titoli di Stato e sui titoli azionari, mentre i timori di inflazione hanno spinto i rendimenti a un forte rialzo negli Stati Uniti, nell’Eurozona e nel Regno Unito.

Our outlook for risk assets remains constructive, supported by broadening earnings growth, though tempered by persistent inflation and an oil market showing little sign of easing. Against this backdrop, we are raising our target range for US 10-year yields to 4.25–4.75%, with rising yields and oil prices standing out as the principal risks to our central scenario.

I dati positivi sull'occupazione hanno riacceso i timori di inflazione e aumentato le probabilità di un rialzo dei tassi, mentre l'escalation delle tensioni tra Stati Uniti e Iran ha spinto al rialzo i rendimenti dei titoli del Tesoro, dei Bund e dei Gilt, sebbene le probabilità di un intervento della Fed a settembre siano rimaste stabili al 60%.

Il tono restrittivo di Warsh riguardo all’indice PCE core e alla priorità dei tassi, sostenuto da dati che mostrano una buona tenuta, ha aumentato le probabilità di un rialzo dei tassi a settembre, mentre le previsioni di Nvidia hanno mantenuto intatto il ciclo dell’intelligenza artificiale, sebbene i guadagni azionari siano rimasti modesti e dipendenti dagli utili.

I PMI globali hanno tenuto botta nonostante gli elevati costi energetici, con l’inflazione in calo negli Stati Uniti e nell’Eurozona, anche se non in misura sufficiente a dissipare completamente i timori. 

July’s softer inflation leaves a September US Federal Reserve (Fed) rate hold as the most probable scenario.

July reinforced our convictions on companies positioned to benefit from artificial intelligence (AI), despite the marked underperformance of US technology stocks at the beginning of the month, as a result of investor concerns about the monetisation of AI-related investments.