Why UBP became a global leader in hedge funds

在利率上升、通胀持续、地缘政治不确定性加剧以及市场波动加剧的背景下，投资者正在重新审视传统投资组合的作用。

几十年来，经典的“60/40”模型为资产配置提供了简明易懂的框架。然而，当股票和债券同时下跌时——正如2022年市场抛售期间所发生的那样——主要依赖这两大资产类别的局限性便显而易见，而这正是对冲基金和另类投资策略能够发挥重要作用之处：通过获取不同的收益来源、投资风格和风险溢价，它们能够帮助投资者构建更具韧性的投资组合。

在 UBP，我们自 1972 年以来一直致力于另类投资。这一长期的承诺，加上一支专业的全球团队和严格的基金经理遴选流程，使 UBP 成为对冲基金和另类投资领域的先驱之一，也是经验最丰富的参与者之一。

对冲基金并非单一的投资策略：它涵盖了广泛的投资方法，包括股票多空、宏观、系统化、相对价值、事件驱动和信用策略。每种策略在不同的市场环境下的表现各不相同；有些可能受益于利率上升，有些则受益于波动性或利差扩大；有些旨在捕捉趋势，而有些则致力于利用证券之间的相对定价偏差。要理解这些差异，仅分析近期表现是不够的：这需要跨越多个市场周期的经验积累。

过去三十年间，对冲基金行业经历了截然不同的时期。1990年至2009年期间，无论是多头还是空头头寸，都存在极具吸引力的机会来创造超额收益（alpha）。随后的十年则困难得多，量化宽松、低利率和波动率收窄，大幅压缩了许多主动型基金经理的投资机会。自2020年以来，通胀回归、实际利率转正以及市场间波动率差异扩大，为另类投资策略创造了更有利的环境。在UBP，这种具有周期意识的视角是我们投资策略的核心。我们不将对冲基金视为战术性交易或短期业绩追逐，而是认为应根据其在更广泛投资组合中预期发挥的作用，并在适当的投资期限内对其进行评估。

基于投资信念筛选的全球投资机会

投资者面临的挑战不仅仅在于寻找基金，更在于识别那些拥有可复现投资流程、健全的风险管理能力以及能够创造真实超额收益（alpha）的基金经理。UBP另类投资团队由26名专业人士组成。从约8,000至10,000只基金的庞大池中，团队经过详细分析后，将投资机会范围缩小至约100只基金，进而向客户推荐。这一过程将定量筛选与定性及运营尽职调查相结合。过往业绩、团队经验、管理资产规模及投资广度构成了初步评估框架，但这些指标仅是起点，因为全面的评估还需考虑：

投资团队的质量与稳定性
投资理念的一致性
历史回报的来源
投资组合构建与流动性
风险控制与杠杆率
运营基础设施
管理能力与可扩展性
利益一致性

如此深入的分析至关重要，因为仅凭过往业绩无法说明基金经理能否持续创造价值。优异的业绩记录可能源于投资能力、市场贝塔系数、有利的市场环境，或是这三者的综合影响。我们的目标是弄清推动回报的因素，并判断这些驱动因素未来是否仍具相关性。

通过合作伙伴关系与渠道实现创新

UBP的另类投资平台将多管理人产品和委托管理与单一管理人解决方案相结合，这些解决方案可通过其另类UCITS平台及主题合作渠道获取。这种架构使投资者能够接触到广泛的投资策略，同时受益于UBP在研究、甄选及投资组合构建方面的专业能力。一个典型案例是与Campbell & Co的合作——这家成立于1972年的公司是系统化投资领域的先驱。其系统化多策略方法融合了不同的投资风格、持有期限及投资工具，涵盖固定收益、股票指数、外汇、信用和现货股票等领域。该策略依托80多个期货、远期和掉期市场以及1,500多只股票，整合了超过140个阿尔法来源。此类合作关系的价值不仅在于获取渠道；更在于甄别那些能力互补、策略透明、且其风险特征可在多元化投资组合中被充分理解的基金经理。

构建投资组合，而非基金集合

挑选个别基金经理只是整个流程的一部分；另一项挑战在于如何将它们有效组合。一个投资组合可能包含多只基金，却仍面临相同的潜在风险因素。例如，一个按管理人数量看似已实现多元化的投资组合，仍可能高度暴露于股票贝塔、久期、信用利差或流动性风险之中。正因如此，UBP会将对冲基金置于客户整体投资组合的背景下进行分析，旨在识别已存在的风险，进而甄选能真正带来多样化收益来源的投资策略。这可能包括：

股票另类策略，旨在通过多头和空头头寸同时获取阿尔法收益。
信用和相对价值策略，旨在捕捉定价差异及由价格分散所创造的机会。
宏观及系统化策略，可从市场趋势、货币政策变化以及汇率、利率和大宗商品价格的波动中获益。
分散化策略，旨在降低对传统股票和债券风险的依赖。

这种基于投资组合的方法日益重要，因为股票与债券之间历史上的负相关关系自2021年底起转为正相关，并一直维持至今。在此环境下，另类策略可提供额外的收益来源，并有助于降低对传统市场风险的集中度。

UBP 的独特之处

UBP在对冲基金领域的地位是经过五十余年逐步建立起来的，这并非依赖于单一产品或市场周期，而是源于对人才、研究、合作伙伴关系、基础设施及风险管理的持续投入。随着市场日益复杂，投资者需要的不仅仅是接触另类投资策略的机会；他们更需要一位能够理解这些策略运作机制、何时能创造价值以及如何融入更广泛投资组合的合作伙伴。在UBP，我们认为这正是全球另类投资专家应尽的职责：将复杂的对冲基金领域转化为深思熟虑、透明且目标明确的投资解决方案。