随着各国财政预算持续下滑，而企业资产负债表状况却日益改善，企业债券理应在投资组合中占据重要地位。
几十年来，主权债务在核心债券配置中一直占据着无可争议的核心地位。 美国国债、德国国债和英国国债历来都是公认的避险资产，因此自然成为投资组合构建的基石。它们实质上是受政治稳定国家支持的流动性资产，当然，其基本面稳健，且被视为无风险资产。
债券投资者面临的关键问题并非在于是否仍需重视政府债务（事实上确实如此），而更多在于：随着若干发达国家的财政状况恶化及政治不确定性加剧，此类主权债务是否必须继续主导核心配置。与此形成对比的是，企业资产负债表正在改善。
因此，市场反应正日益指向资产配置的再平衡，以充分考虑这些资产负债表的各自变化。 在新冠疫情爆发前，大西洋两岸各国和企业的债务水平相当，均略低于 GDP 的 80%。此后，两者出现了明显的趋同：公共债务已达到 GDP 的 100%，而企业债务则改善至 71%。
因此，信贷市场中盈利能力最强的细分领域，应从投资组合中的“卫星配置”转变为核心配置。这一趋势与传统的核心债券配置形成鲜明对比——后者历来更集中于主权债务领域。
为名义增长更高的世界做好布局
构建在主权债务与企业债务之间更均衡的投资组合，也意味着在名义增长率更高的环境下重新定位。随着财政紧缩时代似乎已经结束，政策制定者正面临越来越大的压力，需要以实现强劲的名义增长为目标，从而努力降低债务。
在当前地缘政治不确定性加剧的环境下，无论从地域还是行业角度来看，投资组合的多元化都变得愈发重要。
这一趋势在美国尤为明显，该国名义增长率已连续两个季度保持在6%以上。其表现为信用利差波动有限，企业以名义值公布营收，因此营收仍保持强劲。
相比之下，在此类环境下，利率波动性往往更高。 因此，追踪美国国库券市场表现的美银国债指数在2020年至2026年间的平均波动率为5.6%，而2012年至2019年间仅为3.6%。
投资级以外的机遇
信贷市场的综合收益率仍处于高位，包括投资级领域在内；目前该收益率约为5.0%，而自2008年全球金融危机以来的平均水平约为2.5%。 然而，对投资级市场回报的细分显示，所承担的风险实际上大部分是主权风险，对企业债务的风险敞口仅占很小一部分。这表明，核心配置应更均衡地分配主权风险和企业风险。
鉴于投资级市场正表现出相对较高的利率敏感性，可在其他领域发掘更多相对价值机会，包括采用多行业信用投资策略。 例如，这可能包括有选择地投资于浮动利率债券、BB级债券、次级债务或抵押贷款债务（CLO）。其目的是通过多元化的收益来源产生优质收益，从而在整个周期内实现稳健的业绩表现。
鉴于当前地缘政治的不确定性，投资组合在地域和行业层面的分散化正变得越来越重要。
从行业角度来看，对科技股持乐观态度似乎是合理的。科技界（Tech Street）对普通民众（Main Street）的 dominance 依然明显，特别是在美国，从长期来看，科技投资在 GDP 中的占比应会持续上升。
全球可转换债券市场尤其能够从这一环境中受益：它在人工智能价值链的多个领域提供了广泛的投资机会，例如 IT 硬件和半导体、网络安全基础设施和软件，以及下一代云计算、未来能源和关键材料领域的供应商。
在2026年这样严峻的市场环境下，采用多行业信用投资策略已被证明极具价值。
调整资产配置，优先选择资产负债表最稳健的企业
随着主权风险上升，投资者应将防御型投资组合重新定位至多元化且优质的收益型资产，特别是信用类资产。高回报率、企业基本面的稳健性以及对久期的审慎配置，不仅提供了诱人的套利收益，还带来了分散投资的优势，同时还能抵御可能冲击经济增长的各类风险。
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