近两年来，人工智能板块一直是推动全球股市回报的最强劲动力。它推高了股指，使少数几只超大盘股主导了市场走势，而市场上的其他大部分个股则在其阴影下交易。
近两年来，人工智能（AI）板块一直是推动全球股市回报的最强劲引擎。它推高了股指，使少数几只超大盘股主导了市场走势，而市场上的其他大部分股票则在其阴影下交易。 这种集中化的风险在7月显现出来——当时，人工智能相关股票出现短暂的获利了结，就足以在更广泛的市场中引发一波恐慌。投资者不得不痛苦地意识到，他们的投资组合命运如今在多大程度上取决于单一因素。
这正是为何那些无需依赖AI交易就能产生强劲风险调整后回报的投资策略，如今值得我们深入关注。我们认为，采用系统化的多策略方法是分散平衡型投资组合风险的一种极具吸引力的方式：它能在不同市场周期中产生令人信服的投资表现，同时系统性地调整并中和对特定因素的敞口。
在实践中，我们倾向于在该投资工具中结合四类具体策略：股票市场中性（EMN）、量化宏观、趋势跟踪和短期交易。股票市场中性策略在剔除整体市场风险敞口的同时，从个股选择中提取超额收益（alpha），使其成为对冲人工智能这类单一主导主题的天然分散投资工具。 量化宏观策略在利率、外汇和商品市场中进行系统化交易，其布局围绕市场格局转变而非任何单一资产类别展开。趋势跟踪策略则在持续性趋势形成后捕捉其方向性走势。 短期交易则利用更快、更具战术性的市场失衡，引入了不同的时间维度，且与其他三种策略的重叠度较低。将这些策略融合在一起，该组合旨在比任何单一投资风格都能在更广泛的市场环境中取得良好表现。
2026年年初至今，EMN与AI因子的相关系数为-0.43——在四种策略中最为负相关——而更广泛的投资组合相关系数也为负值，为-0.23。 量化宏观策略的相关系数接近零，为-0.07；而趋势跟踪策略，不出所料，因其倾向于追随拥挤的趋势，相关系数为正值0.27。如今，与AI相关系数较低或为负的情况实属罕见，这为投资者提供了真正的分散投资机会，而非对同一小部分股票的另一种变相押注。
倘若AI交易出现急剧回调，或如7月般发生剧烈轮动，EMN似乎已做好充分准备。该组合对AI主题的敞口在方向上较为有限，因此其回报应与AI驱动的回撤基本不相关，7月的强劲表现便是明证。 该混合型组合中的趋势敞口被刻意控制在较低水平，且投资组合未采用市值加权，因此那些推动大盘动能的权重股不会产生过大的影响。
固定收益是本策略的另一支柱：由于分散度低和波动率低，该板块在过去三年里表现艰难；而在经历了尤为艰难的18个月后，收益率正呈现出更明确的走势，这不仅直接创造了更丰富的投资机会，也通过这些策略所交易的其他资产类别带来了更多机遇。 然而，应记住的是，在2023年之前的十年间，固定收益曾是此类策略中表现最强劲的贡献者。
外汇也在悄然发挥着重要的分散投资作用，吸收了利率市场未能吸收的大部分宏观和地缘政治波动。这种策略的一个真正优势在于，它无需明确的长期偏好即可产生业绩；事实上，资金可以转向任何出现波动的地方。
就利率而言，缺失的关键因素是持续的趋势方向，而非单纯的波动性。一旦在当前相互竞争的宏观格局中，某种叙事开始占据主导地位——例如能源供应冲击、财政扩张或主权债券发行增加——这种趋势就可能显现。我们观察到通胀预期的变化，并看到所有发达经济体都被迫加息。
历史为我们提供了关于此类“波动率崩溃”行情持续时间的有益参考：例如，美国10年期国债收益率在经历了长期稳定波动后，曾有大约一年时间（从2025年4月至2026年3月）被锁定在一个异常狭窄的区间内。此类行情极少会无限期持续。 我们认为，这些由扎实研究和经过验证的模型支撑的系统性策略，无论AI叙事是否继续主导市场方向，都足以应对当前这一看似充满变数的市场环境。
综合来看，对资产配置者而言，信息非常明确：AI交易曾是推动回报的强大但单一的驱动力，而这种单一性本身就构成了一种风险。 将EMN、量化宏观、趋势跟踪和短期交易相结合，并辅以终于重新开放的固定收益投资机会，提供了一种可信的方式，既能分散业绩驱动因素，又不牺牲强劲的风险调整后回报。所有这些都需要与强大的风险管理流程相结合。
适用于瑞士的专业投资者或相关法律所界定的专业投资者。投资对冲基金涉及重大风险，包括流动性风险、本金损失风险、特定策略风险及杠杆相关风险。
本文所表达的观点截至2026年9月25日准确无误，且可能随时变更，恕不另行通知。读者不应将本信息视为针对任何特定基金、策略或证券的研究或投资建议。 过往业绩并不预示当前或未来的投资结果。任何提供的预测、展望或目标仅供参考，且不作任何形式的保证。
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