上市股票的impact投资：养老金长期资本的战略配置

通过在上市股票中进行影响力投资，养老基金能够将长期回报与全球结构性转型相协调，将规模、流动性和积极所有权与可衡量的现实世界成果相结合。

养老基金的投资周期跨越数十年。其负债延伸至遥远的未来，在经历结构性转型的世界中，需要稳定且具有复利效应的回报。气候转型、人口结构变化、基础设施更新、数字化以及生物多样性丧失并非暂时性的议题，而是正在重塑行业、监管体系和资本配置的驱动力。

针对上市股票的影响力投资基于一个简单的前提：那些为全球系统性挑战提供解决方案的企业，很可能受益于结构性增长、监管支持以及韧性需求。这是一种与长期经济转型相契合的前瞻性股票投资。

何谓“影响力”？

影响力投资有别于传统的ESG整合。ESG主要评估企业的运营方式，而影响力则关注企业的产出。这种投资方法侧重于那些核心产品或服务旨在解决环境或社会挑战的企业。为确保一致性和多元化，投资机会集围绕选定的联合国可持续发展目标进行组织。这些目标被转化为六个广泛的投资主题，涵盖气候稳定、健康生态系统和可持续社区等环境优先事项，以及健康与福祉、基本需求和包容性经济等社会优先事项。

这一结构为投资组合的构建提供了严谨且均衡的框架。我们投资组合中的每只持仓，都会通过一个结构化的评估框架，在考察其财务基本面的同时，对其影响的“有意性”、“重要性”、“增量效应”和“潜力”进行综合评估。

例如，专注于先进水处理和基础设施解决方案的Xylem¹公司，为改善水质和提高资源利用效率做出了贡献。其针对全氟烷基物质（PFAS）等新兴污染物所采用的技术，生动地展示了如何将环境影响融入核心商业模式之中。

ESG主要评估企业的运营方式，而“影响力”则侧重于企业所创造的价值。

为何选择上市股票？

影响力投资通常与私募股权相关。私募市场在为早期创新提供资金方面发挥着重要作用。然而，系统性变革需要规模效应，而规模效应存在于公开市场。全球大多数最大的基础设施运营商、医疗保健提供商、食品生产商和工业领军企业都是上市公司。与这些主体开展对话对于实现现实世界中的成果至关重要。

上市股票具有规模、流动性和受托责任等结构性优势：

向更可持续、更具韧性的经济转型需要以万亿为单位计量的资本。公开股票市场是唯一深度足以支持跨行业、跨地区转型融资的资本池。
公开市场能够高效且透明地配置资本。流动性使资本能够随着企业适应结构性变化而重新配置，从而让投资者能够增加对解决方案提供商的投资，同时减少对那些未能应对不断演变的风险的企业投资。广泛的参与和持续的交易有助于保持较低的交易成本。
上市公司股东行使表决权，并与管理层直接互动。持续的对话可以影响战略、信息披露和长期发展方向。
随着被动投资的扩张，资本流动越来越多地依据指数权重而非经济相关性进行。主动型上市影响力投资策略旨在通过将资本引导至提供结构性解决方案的企业，来纠正这种失衡。

得益于持续的对话，印度尼西亚人民银行（Bank Rakyat1 Indonesia）成为新兴市场银行中较早披露融资相关排放量的机构之一。这表明，积极所有权如何能够随着时间的推移提高透明度并优化资本配置。私募市场孕育创新，公开市场则推动其规模化发展。

业绩考量

一个普遍的担忧是：影响力投资是否意味着较低的回报？然而，专注于结构性解决方案的企业往往能从三大相互强化的驱动力中获益：创新、监管以及不断变化的消费者需求，这些共同创造了持久的增长东风。投资组合中的企业通常是根基稳固的企业，具备强健的资产负债表、可观的资本回报率、清晰的营收增长以及稳固的市场地位。因此，配置影响力投资并非一种妥协性的资产配置，而是参与长期结构性增长的体现。

影响力策略还能通过提供对传统指数中往往代表性不足的市场领域的投资机会，从而增强投资组合的多元化。这些是优质企业，在受益于需求增长的细分领域中提供必不可少的解决方案。

自成立以来²，我们的全球股票和新兴市场股票积极影响力策略分别实现了15.9%和15.2%的具有竞争力的年化回报率。这一业绩记录印证了这样一种观点：在上市股票领域采取纪律严明的影响力投资策略，可以与长期财务目标相一致。

治理、纪律与监督

我们的影响力投资平台自2018年起正式运作，涵盖三大上市股票策略：新兴市场股票、全球股票及生物多样性恢复。该平台设有专门的影响力投资团队、独立的影响力顾问委员会以及规范化的股东参与框架。顾问委员会定期召开会议，审查持仓情况、验证影响力真实性并评估股东参与成效。投资案例和影响力评估均经过深入审查。我们明确了参与优先事项，并持续跟踪进展。该治理结构旨在确保影响力目标始终可衡量、透明，并深度融入投资流程。

生物多样性作为财务上重要的主题

除了气候问题外，生物多样性也日益被视为具有经济重要性。全球超过一半的GDP（约44万亿美元）在一定程度上或高度依赖自然。与此同时，预计到2030年，对自然友好的转型将创造高达10万亿美元的年度商业机会。因此，对于长期资产所有者而言，生物多样性既代表着系统性风险，也意味着结构性机遇。为此，我们于2021年推出了上市股票生物多样性投资策略。该框架将企业分为两类：一类致力于保护生态系统，另一类则致力于生态系统修复。

生物多样性投资范畴正持续向各行业扩展，涵盖科技、基础设施及资源效率解决方案等领域。例如，Everpure¹ 等公司通过采用更高效的数据存储架构来降低能耗、减少电子废弃物及资源消耗强度，从而为生物多样性保护做出贡献。鉴于生物多样性测量的复杂性，评估工作综合了企业披露信息、外部分析工具及结构化对话。对于投资周期长达数十年之久的养老基金而言，生物多样性与经济韧性、供应链稳定性以及长期价值创造直接相关。