Desde o aumento da taxa de juro de 25 pontos base, em setembro, por parte da Reserva Federal dos EUA, o ouro tem sido negociado a níveis ligeiramente inferiores, rondando os 4 150 dólares por onça.
Desde o aumento de 25 pontos-base da taxa de juro pela Reserva Federal dos EUA, em setembro, o ouro tem sido negociado a níveis ligeiramente inferiores, rondando os 4 150 dólares por onça. A tendência de descida tem sido bastante moderada, tendo em conta o enorme aumento tanto das taxas de juro nominais como das reais, ajustadas à inflação. As taxas de rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiram para máximos de 5,30%, e as taxas de rendibilidade dos TIPS a 10 anos (um indicador das expectativas em relação às taxas de juro reais) subiram para níveis ligeiramente abaixo dos 3%. Normalmente, seria de esperar que o ouro registasse uma queda significativa nessas circunstâncias. A queda modesta sugere que as correlações entre o ouro e as taxas de juro continuaram a enfraquecer.
Ao longo de agosto e no início de setembro, os investidores aumentaram as suas posições em ouro. Os investidores de retalho reforçaram as suas posições em ETF e os investidores institucionais aumentaram as posições líquidas compradas nos mercados de futuros. Estes fluxos são normalmente muito sensíveis às taxas de juro; no entanto, até ao momento, tem havido pouca ou nenhuma reação percetível ao grande aumento das taxas de juro de longo prazo. Acreditamos que a maior parte da evolução das taxas de juro está agora praticamente concluída, o que implica apenas riscos de queda limitados para o ouro e para o conjunto mais alargado dos metais preciosos a partir dos níveis atuais.
Os bancos centrais continuaram a comprar ouro, tendo o banco central da China sido um dos maiores compradores este ano. O número de bancos centrais que aumentaram as suas reservas de ouro este ano diminuiu, embora isso reflita provavelmente os preços elevados e não uma relutância em aumentar as reservas de ouro. O último inquérito do World Gold Council revelou que um número recorde de 45% dos bancos centrais esperava aumentar as suas reservas de ouro ao longo do próximo ano. Isto significa que o ouro deverá ser bem apoiado pelas compras dos bancos centrais em caso de qualquer queda significativa nos preços.
A curto prazo, é provável que o ouro seja negociado dentro de uma faixa estreita. Os mercados passaram a precificar pelo menos mais três subidas de 25 pontos-base nas taxas de juro nos próximos meses, mas estas expectativas parecem estar um pouco exageradas. A maior parte do aumento da dinâmica da inflação subjacente nos EUA reflete fatores pontuais, o que dá à Reserva Federal dos EUA margem para abrandar potenciais subidas das taxas de juro assim que a situação no Médio Oriente estiver resolvida.
O risco de alta mais premente para o ouro nos próximos meses seria uma potencial reavaliação das reservas de ouro do Tesouro dos EUA, estimadas em pouco mais de 8 000 toneladas. Uma reavaliação em linha com os preços atuais de mercado desvalorizaria implicitamente o dólar americano em relação ao ouro, enviando assim um forte sinal ao mercado e potencialmente reiniciando a «tendência de desvalorização» que se verificou em 2025.
As opiniões aqui expressas estão corretas à data de 10 de outubro de 2026 e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. O leitor não deve considerar estas informações como uma análise ou um conselho de investimento relativamente a qualquer fundo, estratégia ou título específico. O desempenho passado não constitui um indicador de resultados atuais ou futuros. Quaisquer previsões, projeções ou metas, quando apresentadas, têm caráter meramente indicativo e não são garantidas de forma alguma.
