US President Trump’s approval rating is among the lowest for a sitting president in post-World War II US history and leaves an 80% probability that the US House of Representatives will shift to Democratic control, with US Senate facing a 50:50 chance of switching to Democratic control.
- Malgré cela, sans une majorité des deux tiers au Sénat, il est peu probable que le président en exercice soit destitué, que ce soit par une procédure de destitution ou par un transfert de pouvoir contre son gré.
- La perte du contrôle du Congrès devrait amener Trump à se concentrer sur la politique étrangère, la politique sociale intérieure et la déréglementation au cours de ses deux dernières années de mandat, comme il l’avait fait en 2019/2020.
- Les élections de mi-mandat de 2026 présentent des similitudes avec celles de 2006 (Bush II), 2018 (Trump I) et 2022 (Biden). Au cours de l’année qui a suivi ces élections de mi-mandat, l’indice S&P 500 a enregistré des rendements de +8 à 9 % au cours des six mois qui ont immédiatement suivi les élections.
- La performance de l’indice S&P 500 au cours des six mois et de l’année civile suivant les élections de mi-mandat affiche en moyenne des rendements de +15 à 20 %, avec un historique de rendements positifs compris entre 89 et 100 % depuis 1950.
Une période historiquement favorable pour les actions américaines
Le président américain Donald Trump aborde les élections de mi-mandat de novembre avec le taux de popularité le plus bas de son second mandat, à 36 % ; selon Gallup, ce chiffre se rapproche des plus bas enregistrés lors de son premier mandat (34 %), atteints au plus fort de la pandémie de Covid-19.
« C’est l’économie, idiot »
James Carville, stratège démocrate sous la présidence de Bill Clinton
Alors que le conflit entre les États-Unis et l’Iran et ses ingérences au nom de la « sécurité nationale » dans les économies mondiales retiennent l’attention du reste du monde, sur le plan intérieur, les principales préoccupations des électeurs américains restent centrées sur l’inflation, l’économie et l’emploi, ainsi que sur des questions sociales telles que la santé, l’immigration, la corruption et la criminalité, qui priment toutes sur les préoccupations liées à la politique étrangère.
L’inflation et l’économie dominent les priorités des électeurs pour les élections de mi-mandat
Sources : Harvard CAPS Harris Poll (juillet 2026) et UBP
Si l’on
examine la période de l’après-guerre, les seuls présidents américains à avoir enregistré des taux de popularité plus faibles étaient un président en temps de guerre (Truman en 1952), des présidents confrontés à des crises au Moyen-Orient (Ford et Carter, respectivement en 1974 et 1979) et des présidents confrontés à des récessions (George Bush et George W. Bush, respectivement en 1992 et 2008). Par conséquent, face à des tensions accrues au Moyen-Orient – comme ce fut le cas pour Truman en 1952 – et à des pressions inflationnistes similaires à celles que connaissaient Ford et Carter en 1974 et 1979, l’impopularité politique de Trump n’est pas une surprise.
Il est intéressant de noter que tous ces présidents ont soit perdu l’élection présidentielle suivante (Ford, Carter, George Bush), soit renoncé à se représenter (Truman et George W. Bush). Constitutionnellement, le président Trump ne peut pas être élu pour un troisième mandat à la présidence des États-Unis en 2028. En effet, à chaque fois, la Maison Blanche a changé de couleur politique – passant des démocrates aux républicains (Truman, Carter) ou inversement (Ford, George Bush, George W. Bush), ce qui pourrait être de mauvais augure pour les républicains en 2028.
Les taux de popularité du président n’ont été plus bas que pendant les guerres, les récessions ou les crises
Sources : Gallup et UBP
L'état de la course
Sans grande surprise, le Parti républicain dirigé par Trump est en passe de perdre le contrôle de la Chambre des représentants, selon les marchés de paris Polymarket et Kalshi, ainsi que selon des sondages qui suggèrent une probabilité de 90 % que les démocrates en prennent le contrôle en 2027. Au Sénat américain, en revanche, la lutte s’annonce beaucoup plus serrée, les marchés de paris indiquant une probabilité de 50/50 que les démocrates en prennent le contrôle en 2027.
Les changements de majorité à la Chambre des représentants ont été fréquents au XXIe siècle ; cela s’explique non seulement par le clivage politique croissant aux États-Unis, mais aussi par le fait que, tous les deux ans, l’ensemble des 435 sièges est renouvelé, ce qui rend le contrôle de la chambre beaucoup plus soumis aux caprices de l’électorat.
Il est intéressant de noter que, bien que les membres du Sénat américain ne soient réélus que tous les six ans, la chambre a connu un changement de majorité lors de quatre des six élections de mi-mandat du XXIe siècle et de six des onze élections tenues depuis 1982.
Ainsi, si les changements de majorité dans l’une ou l’autre des chambres législatives américaines ne sont pas rares, ce qui l’est historiquement, c’est que le parti du président en exercice – qui contrôle les deux chambres au cours de ses deux premières années de mandat – perde le contrôle des deux chambres du Congrès lors des élections de mi-mandat.
Historiquement, les changements simultanés de majorité dans les deux chambres du Congrès sont rares
Sources : Chambre des représentants des États-Unis, Sénat des États-Unis, UBP
Remarques : R = républicain ; D = démocrate ; les changements de contrôle des partis sont indiqués en JAUNE
Ce qu’a signifié historiquement la perte du contrôle du Congrès
La seule fois où le parti d’un président en exercice a perdu le contrôle des deux chambres du Congrès remonte aux élections de mi-mandat de 2006, sous la présidence de George W. Bush, qui faisait face à un contexte similaire à celui du président actuel. En 2006, comme en 2026, le pays était engagé dans une « guerre de choix » impopulaire (en Irak en 2006 et en Iran en 2026), mais l’économie connaissait une forte croissance (soutenue par des baisses d’impôts), tandis que le taux de chômage américain avoisinait les 4 % (son niveau le plus bas en 2006 depuis la récession de 2001, et depuis la pandémie mondiale de 2026). Dans un contexte d’expansion économique, la Réserve fédérale américaine (Fed) a relevé ses taux directeurs tout au long de l’année 2006.
Empêché de faire avancer son programme législatif en raison de la perte du contrôle du Congrès, le président George W. Bush a réorienté sa politique après les élections de mi-mandat vers la politique étrangère – avec un renfort de plus de 20 000 soldats américains en Irak –, tandis que la politique intérieure mettait l’accent sur la limitation des investissements étrangers au nom de la sécurité nationale. Pour les investisseurs, la défaite des républicains aux élections de mi-mandat de 2006 s’est néanmoins traduite par une performance de +9,1 % de l’indice S&P 500 au cours des six mois qui ont suivi.
Bien qu’ils aient conservé le Sénat, Donald Trump (2018) et l’ancien président américain Joe Biden (2022) ont tous deux perdu le contrôle de la Chambre des représentants lors de leurs élections de mi-mandat respectives.
Au cours de son premier mandat, tout comme lors de son second, Donald Trump a bénéficié de l’effet favorable des baisses d’impôts mises en œuvre dès sa première année au pouvoir, qui ont contribué à faire passer le chômage sous la barre des 4 %. Craignant que ces mesures de relance budgétaire n’attisent l’inflation, la Fed a resserré sa politique monétaire tout au long de l’année 2018, y compris pendant la période des élections de mi-mandat.
Plus encore que George W. Bush, Donald Trump a dû faire face à un Congrès hostile, et a fait l’objet de deux procédures de destitution à la suite de la défaite aux élections de mi-mandat. De même, il s’est tourné vers la politique étrangère, en lançant la guerre commerciale de 2018-2019 avec la Chine tout en se concentrant sur les politiques d’immigration nationales et la déréglementation financière, qui ne relèvent pas de la compétence du Congrès.
Malgré ces défis, au cours des six mois qui ont suivi les élections de mi-mandat de 2018, le S&P 500 a généré une performance de +8,5 % pour les investisseurs.
Joe Biden a présidé à la reprise post-pandémique, alors que l’économie américaine, en phase de réouverture, connaissait une croissance rapide et que le chômage tombait à 3,5 % pour la première fois depuis 1969. Confrontée à une inflation alimentée par les prix élevés du pétrole après l’invasion de l’Ukraine par la Russie et par les plans de relance mis en place pendant la pandémie, la Fed a relevé ses taux directeurs jusqu’aux élections de mi-mandat.
À l’instar de George W. Bush et de Donald Trump avant lui, les blocages législatifs ont contraint l’administration Biden à se concentrer sur la politique étrangère, avec la guerre menée par la Russie en Ukraine et les attaques du 7 octobre contre Israël ; les politiques intérieures ont pris un nouveau tournant, la libéralisation de la politique d’immigration constituant un élément marquant.
Une fois encore, malgré ces obstacles législatifs, après les élections de mi-mandat de 2022, le S&P 500 a progressé de 8,5 % jusqu’à la mi-2023.
Par conséquent, si les républicains devaient perdre le contrôle d’une ou des deux chambres du Congrès lors des élections de mi-mandat de novembre prochain, il faut s’attendre à ce que le président Trump se recentre – tout comme l’ont fait ses prédécesseurs – sur la politique étrangère, qui deviendra alors la priorité de ses deux dernières années au pouvoir.
Ce que la perte du contrôle du Congrès ne signifie pas
Bien que les élections de mi-mandat au Congrès et les élections locales américaines de 2026 soient largement considérées à travers le monde comme un référendum sur les deux premières années du second mandat de Trump, il est important de reconnaître qu’elles contrastent fortement avec les élections régionales auxquelles sera confronté le parti de l’Union chrétienne-démocrate (CDU) du chancelier allemand Friedrich Merz en septembre prochain.
En effet, les résultats des élections locales en Saxe-Anhalt (6 septembre), ainsi qu’à Berlin et en Mecklembourg-Poméranie occidentale (20 septembre), sont considérés comme un référendum sur les dix-huit premiers mois du mandat de Merz à la chancellerie. Les sondages laissant présager un score élevé du parti Alternative für Deutschland (AfD), le chancelier Merz pourrait être contesté au sein de son propre parti, par crainte de perdre les élections législatives actuellement prévues pour début 2029.
Le président américain Trump n’est pas confronté à une telle menace de destitution. En effet, bien qu’il ait fait l’objet de deux procédures de destitution après les élections de mi-mandat de 2018, ce n’est pas le contrôle du Sénat américain qui a empêché sa destitution ; c’est plutôt l’article II de la Constitution américaine qui exige une majorité des deux tiers au Sénat pour destituer un président en exercice à la suite d’une procédure de destitution.
Comme indiqué plus haut, seuls 33 des 100 sièges du Sénat américain sont à pourvoir lors des élections de mi-mandat de 2026. Les marchés prédictifs de Kalshi indiquent une répartition des sièges au Sénat de 51 contre 49 entre démocrates et républicains pour 2027. Cependant, même si les républicains perdent des scrutins serrés, ils devraient conserver au moins 44 sièges.
Comment un président américain en exercice peut-il être destitué ?
Procédure de destitution et condamnation par le Congrès (articles I et II)
La Chambre des représentants des États-Unis enquête sur les « crimes graves et délits »
- Actes de mise en accusation – nécessitant une majorité simple
Le président de la Cour suprême des États-Unis préside le procès du président américain
- La Chambre des représentants des États-Unis joue le rôle de procureur
- Le Sénat américain fait office de jury → Une majorité des deux tiers (67 sénateurs) est requise pour la condamnation
Le 25e amendement – Transfert involontaire du pouvoir présidentiel (section 4)
Le vice-président des États-Unis ET une majorité de 21 membres du Cabinet déclarent le président des États-Unis « inapte à exercer ses fonctions »
- Une notification écrite est adressée aux dirigeants du Congrès américain
- Le vice-président américain prend immédiatement la fonction de président par intérim
- Le président des États-Unis peut contester cette déclaration. En cas de contestation, le Congrès américain est convoqué pour se prononcer sur la destitution
Le Congrès américain doit se réunir dans les 48 heures et voter dans les 21 jours sur la destitution
-
La destitution requiert :
→ une majorité des deux tiers (67) des sénateurs ET
→ une majorité des deux tiers (290) des représentants
Les élections de mi-mandat américaines ont toujours été favorables aux investisseurs du S&P 500
Malgré la polarisation croissante de l’électorat américain et les changements de direction de plus en plus fréquents à la Chambre des représentants et au Sénat au XXIe siècle, les implications pour les investisseurs sont restées les mêmes. Depuis 1950 (premières élections de mi-mandat après la Seconde Guerre mondiale), les investisseurs du S&P 500 ont enregistré des rendements positifs au cours des six mois suivant chaque élection de mi-mandat, avec un rendement médian de 15 % sur les 19 élections de mi-mandat observées au cours de cette période.
Tout aussi encourageant pour les investisseurs du S&P 500 est le fait que, au cours de l'année civile suivant la troisième année du mandat présidentiel, les investisseurs ont enregistré des rendements positifs lors de 17 de ces 19 années, avec un rendement médian de 19 %. De plus, au cours des deux années négatives (2011 et 2015), l’indice S&P 500 a enregistré des baisses inférieures à 1 %, les dividendes ayant largement compensé ces baisses.
Il faut toutefois reconnaître que la période précédant les élections de mi-mandat de début novembre a été plus difficile pour les investisseurs : au cours des deux mois précédant le jour du scrutin, les investisseurs du S&P 500 ont subi des pertes dans près d’un tiers des périodes d’élections de mi-mandat, avec des baisses médianes de 4 à 5 %. En effet, la pire baisse sur deux mois s’est produite avant les élections de mi-mandat de 1978 sous Jimmy Carter, lorsque le S&P 500 a chuté de 9,8 %.
Par conséquent, même si la volatilité des marchés est historiquement courante à l’approche du jour du scrutin, les investisseurs peuvent en tirer parti pour se positionner en vue de ce qui s’est historiquement révélé être un profil risque-rendement attractif pour le S&P au cours des mois qui suivent.
Depuis 1950, les investisseurs ont enregistré des rendements moyens de 15 à 20 % au cours des 6 à 12 mois suivant les élections de mi-mandat
Sources : Standard & Poor’s, Bloomberg Financial L.P. et UBP SA
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