US President Trump’s approval rating is among the lowest for a sitting president in post-World War II US history and leaves an 80% probability that the US House of Representatives will shift to Democratic control, with US Senate facing a 50:50 chance of switching to Democratic control.
- Apesar disso, sem uma maioria de dois terços no Senado, é improvável que o presidente em exercício seja destituído por meio de um processo de impeachment ou de uma transferência involuntária de poder.
- A perda do controlo do Congresso deverá levar Trump a concentrar-se na política externa, na política social interna e na desregulamentação nos seus últimos dois anos de mandato, tal como fez em 2019/20.
- As eleições intercalares de 2026 apresentam paralelos com as de 2006 (Bush II), 2018 (Trump I) e 2022 (Biden). No ano seguinte a essas eleições intercalares, o S&P 500 registou rendibilidades de +8–9% nos seis meses imediatamente a seguir às eleições intercalares.
- O desempenho do S&P 500 nos seis meses e no ano civil após as eleições intercalares registou rendimentos médios de +15–20%, com um historial de rendimentos positivos de 89–100% desde 1950.
Historicamente, um período de alta para as ações dos EUA
O presidente dos EUA, Donald Trump, entra nas eleições intercalares de novembro com a sua taxa de aprovação mais baixa do segundo mandato, de 36%; segundo a Gallup, este valor aproxima-se dos mínimos registados no seu primeiro mandato, de 34%, atingidos no auge da pandemia da Covid-19.
«É a economia, estúpido»
James Carville, estratega democrata durante a presidência de Clinton
Embora o conflito dos EUA com o Irão e as suas ingerências em nome da «segurança nacional» nas economias globais sejam o foco de atenção do resto do mundo, a nível interno, as principais preocupações dos eleitores americanos continuam centradas na inflação, na economia e no emprego, bem como em questões sociais como os cuidados de saúde, imigração, corrupção e criminalidade, que estão todas a ter prioridade sobre as preocupações com a política externa.
A inflação e a economia dominam as prioridades dos eleitores nas eleições intercalares
Fontes: Harvard CAPS Harris Poll (julho de 2026) e UBP
Olhando para trás, ao longo do período pós-Segunda Guerra Mundial, os únicos presidentes dos EUA que enfrentaram índices de aprovação mais baixos foram um presidente em tempo de guerra (Truman, em 1952), presidentes confrontados com crises no Médio Oriente (Ford e Carter, em 1974 e 1979, respetivamente) e presidentes a lidar com recessões (George Bush e George W. Bush, em 1992 e 2008, respetivamente). Por conseguinte, perante tensões acentuadas no Médio Oriente — tal como aconteceu com Truman em 1952 — e pressões inflacionistas semelhantes às vividas por Ford e Carter em 1974 e 1979, a impopularidade política de Trump não constitui uma surpresa.
Curiosamente, todos estes presidentes ou perderam a eleição presidencial seguinte (Ford, Carter, George Bush) ou não se recandidataram (Truman e George W. Bush). Constitucionalmente, o presidente Trump não pode ser eleito para um terceiro mandato como presidente dos EUA em 2028. De facto, em cada um destes episódios, a Casa Branca mudou de partido — passando de democrata para republicano (Truman, Carter) ou vice-versa (Ford, George Bush, George W. Bush), o que pode ser um mau presságio para os republicanos em 2028.
Os índices de aprovação presidencial só foram mais baixos durante guerras, recessões ou crises
Fontes: Gallup e UBP
O panorama da corrida eleitoral
Talvez sem surpresa, o Partido Republicano liderado por Trump deverá perder o controlo da Câmara dos Representantes dos EUA, de acordo com os mercados de apostas Polymarket e Kalshi, bem como com sondagens que sugerem uma probabilidade de 90% de que os democratas assumam o controlo em 2027. O Senado dos EUA, no entanto, apresenta uma disputa muito mais renhida, com os mercados de apostas a sugerirem uma probabilidade de 50:50 de os democratas assumirem o controlo em 2027.
As mudanças no poder na Câmara dos Representantes têm sido comuns no século XXI; isto deve-se não só à crescente divisão política nos Estados Unidos, mas também ao facto de, de dois em dois anos, todos os 435 lugares estarem sujeitos a reeleição, tornando o controlo da câmara muito mais dependente dos caprichos do eleitorado.
Curiosamente, embora os membros do Senado dos Estados Unidos só se recandidatem a cada seis anos, a câmara registou uma mudança no poder em quatro das seis eleições intercalares do século XXI e em seis das onze realizadas desde 1982.
Assim, embora as mudanças de poder em qualquer uma das câmaras legislativas dos EUA não sejam raras, o que é historicamente raro é que o partido do presidente em exercício — que controla ambas as câmaras nos seus primeiros dois anos — perca o controlo de ambas as Câmaras do Congresso nas eleições intercalares.
Historicamente, as mudanças simultâneas de poder em ambas as câmaras do Congresso são raras
Fontes: Câmara dos Representantes dos Estados Unidos, Senado dos Estados Unidos, UBP
Notas: R = Republicano; D = Democrata; mudanças no controlo partidário a AMARELO
O que a perda do controlo do Congresso significou historicamente
A única vez em que o partido de um presidente em exercício perdeu o controlo de ambas as Câmaras do Congresso foi nas eleições intercalares de 2006, durante o mandato do então presidente George W. Bush, que enfrentava um contexto semelhante ao do atual presidente. Em 2006, tal como em 2026, o país estava envolvido numa «guerra por opção» impopular (no Iraque em 2006 e no Irão em 2026), no entanto, a economia apresentava um forte crescimento (apoiada por reduções fiscais), enquanto a taxa de desemprego nos EUA se aproximava dos 4% (o seu nível mais baixo em 2006 desde a recessão de 2001 e desde a pandemia global de 2026). Com uma economia em expansão, a Reserva Federal dos EUA (Fed) foi aumentando as taxas de juro de referência ao longo de 2006.
Impedido de levar adiante a sua agenda legislativa devido à perda do controlo do Congresso, o foco político do Presidente George W. Bush após as eleições intercalares deslocou-se para a política externa — um reforço das tropas americanas no Iraque com mais de 20 000 soldados —, enquanto as políticas internas enfatizavam restrições ao investimento estrangeiro sob o pretexto da segurança nacional. Para os investidores, a derrota republicana nas eleições intercalares de 2006 traduziu-se, no entanto, num desempenho do S&P 500 de +9,1% nos seis meses que se seguiram.
Embora tenham mantido o Senado, tanto Donald Trump (2018) como o antigo presidente dos EUA Joe Biden (2022) perderam o controlo da Câmara dos Representantes dos EUA nas respetivas eleições intercalares.
No seu primeiro mandato, tal como no segundo, Donald Trump beneficiou do impulso dos cortes fiscais implementados no seu primeiro ano no cargo, o que ajudou a reduzir o desemprego para menos de 4%. Preocupado com a possibilidade de este estímulo fiscal alimentar a inflação, a Reserva Federal (Fed) adotou uma política monetária mais restritiva ao longo de 2018, incluindo durante as eleições intercalares.
Ainda mais do que George W. Bush, Donald Trump enfrentou um Congresso hostil, tendo sido alvo de dois processos de impeachment na sequência da derrota nas eleições intercalares. Da mesma forma, reorientou-se para a política externa, desencadeando a guerra comercial de 2018–19 com a China, ao mesmo tempo que se concentrava em políticas de imigração internas e na desregulamentação financeira fora da alçada do Congresso.
Apesar destes desafios, nos seis meses que se seguiram às eleições intercalares de 2018, o S&P 500 proporcionou rendimentos de +8,5% aos investidores.
Biden liderou a recuperação pós-pandémica, à medida que a reabertura da economia dos EUA crescia rapidamente e o desemprego caía para 3,5% pela primeira vez desde 1969. Confrontada com a inflação impulsionada pelos elevados preços do petróleo após a invasão da Ucrânia pela Rússia e pelos pacotes de estímulo da era pandémica, a Reserva Federal aumentou as taxas de juro de referência até às eleições intercalares.
Tal como George W. Bush e Donald Trump antes dele, os obstáculos legislativos levaram a administração Biden a concentrar-se na política externa, com a guerra da Rússia na Ucrânia e os ataques de 7 de outubro contra Israel; as políticas internas sofreram uma reviravolta, com a liberalização da política de imigração a destacar-se.
Mais uma vez, apesar destes obstáculos legislativos, após as eleições intercalares de 2022, o S&P 500 subiu 8,5% até meados de 2023.
Por conseguinte, caso os republicanos percam o controlo de uma ou de ambas as Câmaras do Congresso nas eleições intercalares de novembro, é de esperar que o presidente Trump mude de rumo — tal como fizeram os seus antecessores —, passando a centrar-se na política externa como foco principal dos seus últimos dois anos no cargo.
O que a perda do controlo do Congresso não significa
Embora as eleições intercalares para o Congresso e as eleições locais dos EUA de 2026 sejam amplamente vistas em todo o mundo como um referendo sobre os primeiros dois anos do segundo mandato de Trump, é importante reconhecer que estas contrastam fortemente com as eleições regionais que o partido União Democrata Cristã (CDU) do chanceler alemão Friedrich Merz enfrentará em setembro deste ano.
De facto, o resultado das eleições locais na Saxónia-Anhalt (6 de setembro) e em Berlim e na Mecklemburgo-Pomerânia Ocidental (20 de setembro) está a ser visto como um referendo sobre os primeiros dezoito meses do mandato de Merz como chanceler. Com as sondagens a sugerirem um forte desempenho do partido Alternativa para a Alemanha (AfD), o chanceler Merz poderá ser contestado dentro do seu próprio partido, devido ao receio de perder as eleições gerais atualmente marcadas para o início de 2029.
O presidente dos EUA, Trump, não enfrenta tal ameaça de destituição. De facto, apesar de ter sido alvo de dois processos de impeachment após as eleições intercalares de 2018, não foi o controlo do Senado dos EUA que impediu a sua destituição; em vez disso, foi o Artigo II da Constituição dos EUA, que exige uma maioria de dois terços dos votos no Senado dos Estados Unidos para destituir um presidente em exercício na sequência de um processo de impeachment.
Conforme referido acima, apenas 33 dos 100 lugares no Senado dos EUA estão em disputa nas eleições intercalares de 2026. Os mercados de previsão da Kalshi apontam para uma divisão de 51:49 entre democratas e republicanos no Senado para 2027. No entanto, mesmo que os republicanos percam disputas renhidas, é provável que mantenham pelo menos 44 lugares.
Como é que um presidente dos EUA em exercício pode ser destituído do cargo?
Impeachment/Condenação pelo Congresso (Artigos I e II)
A Câmara dos Representantes dos EUA investiga «crimes graves e contravenções»
- Artigos de impeachment – requerem uma maioria simples de votos
O presidente do Supremo Tribunal dos EUA preside ao julgamento do presidente dos EUA
- A Câmara dos Representantes dos EUA atua como acusação
- O Senado dos EUA atua como júri → É necessária uma maioria de 2/3 (67 senadores) para a condenação
A 25.ª Emenda – Transferência involuntária do poder presidencial (Secção 4)
O Vice-Presidente dos EUA E uma maioria de 21 membros do Gabinete dos EUA declaram o Presidente dos EUA «incapaz de exercer as funções do cargo»
- É enviada uma notificação por escrito aos líderes do Congresso dos EUA
- O vice-presidente dos EUA assume imediatamente as funções de presidente interino
- O Presidente dos EUA pode contestar a declaração. Se contestada, o Congresso dos EUA será convocado para votar a destituição
O Congresso dos EUA deve reunir-se no prazo de 48 horas e votar a destituição no prazo de 21 dias
-
A destituição requer:
→ Uma maioria de 2/3 (67) dos senadores E
→ Uma maioria de 2/3 (290) dos deputados dos EUA
As eleições intercalares nos EUA têm sido, historicamente, favoráveis aos investidores do S&P 500
Apesar da crescente polarização do eleitorado americano e da mudança mais frequente na liderança da Câmara dos Representantes e do Senado dos EUA no século XXI, as implicações para os investidores têm-se mantido consistentes. Desde 1950 (as primeiras eleições intercalares após a Segunda Guerra Mundial), os investidores no S&P 500 obtiveram retornos positivos nos seis meses seguintes a cada eleição intercalar, com retornos medianos de 15% nas 19 eleições intercalares desse período.
Igualmente encorajador para os investidores do S&P 500 é o facto de, no ano civil que se segue ao terceiro ano do mandato presidencial, os investidores terem obtido rendimentos positivos em 17 dos 19 anos, com rendimentos medianos de 19%. Além disso, nos dois anos negativos (2011 e 2015), o S&P 500 registou quedas inferiores a 1%, tendo os dividendos mais do que compensado essas quedas.
É certo que o período que antecede as eleições intercalares de início de novembro tem sido mais conturbado para os investidores: nos dois meses que antecedem o dia das eleições, os investidores do S&P 500 perderam dinheiro em quase um terço dos períodos eleitorais intercalares, com quedas medianas de 4 a 5%. De facto, a pior queda em dois meses ocorreu antes das eleições intercalares de 1978, durante a presidência de Jimmy Carter, quando o S&P 500 caiu 9,8%.
Por conseguinte, embora a volatilidade do mercado seja historicamente comum à medida que o dia das eleições se aproxima, os investidores podem aproveitar esta situação para se posicionarem de vista de um perfil de risco-recompensa que, historicamente, tem sido atrativo para o S&P nos meses que se seguem.
Desde 1950, os investidores têm obtido rendimentos médios de 15 a 20% nos 6 a 12 meses após as eleições intercalares
Fontes: Standard & Poor’s, Bloomberg Financial L.P. e UBP SA
Descarregue as nossas «UBP Headlines»
As opiniões aqui expressas estão corretas à data de 8 de setembro de 2026 e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. O leitor não deve considerar estas informações como pesquisa ou aconselhamento de investimento relativamente a qualquer fundo, estratégia ou título específico. O desempenho passado não é indicativo de resultados atuais ou futuros. Quaisquer previsões, projeções ou metas, quando apresentadas, têm caráter meramente indicativo e não são garantidas de forma alguma.
