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Il segmento «high income» del reddito fisso è particolarmente indicato nella fase attuale, contrassegnata da una robusta crescita del Pil, rendimenti sostenuti e inflazione elevata.
«Probabilmente i focolai inflazionistici non sono ancora del tutto spenti e gli investitori dovrebbero muoversi con cautela se si aspettano che i tassi d’interesse tornino ai livelli pre-Covid»
L’economia statunitense continua a crescere in linea con il suo potenziale o al di sopra e i tagli dei tassi attuati nel 2024 avranno presumibilmente un impatto positivo sull’economia reale nel 2025. La Federal Reserve potrebbe non essere costretta ad ammorbidire troppo la sua politica e non è da escludere che il tasso neutro a breve termine sia superiore a quanto inizialmente anticipato poiché l’inflazione e la spesa pubblica rimangono su livelli elevati.
Nel frattempo in Europa la crescita, seppure sottotono, rimane ben al di sopra della soglia di recessione e le economie periferiche dell’Eurozona emergono come suoi motori fondamentali. Questa tendenza dovrebbe essere ulteriormente sostenuta da un atteggiamento più morbido della Banca centrale europea.
Nell’insieme si prevede che l’orientamento accomodante delle banche centrali mitighi i rischi di frenata della crescita, rafforzando la previsione di un atterraggio morbido.
Sul fronte dell’inflazione è improbabile che le tendenze tornino ai livelli pre-pandemici e le banche centrali sono diventate più tolleranti nei confronti di un rialzo dell’inflazione.
Tassi in una fascia ristretta
La previsione di un atterraggio morbido e di una politica di bilancio favorevole allontanano l’esigenza di tagli aggressivi dei tassi.
Scenario di inflazione più elevata
Probabilmente le robuste prospettive di crescita impediranno all’inflazione di tornare ai livelli pre-Covid.
Reddito fisso interessante
I rendimenti più elevati offrono opportunità di carry e protezione dalla volatilità.
Con una crescita sostenuta e l’inflazione superiore al target, si prevede che il ciclo del taglio dei tassi sia limitato, con un impatto favorevole sul segmento high income e sul carry. Il contesto induce a propendere per un portafoglio Barbell, che consiste nel combinare credito di qualità a breve scadenza e classi di asset a reddito più elevato.
L’obiettivo è mantenere un profilo simile a quello di un’allocazione in obbligazioni societarie vanilla investment grade a 5 anni, ottenendo nel contempo rendimenti più elevati. Dalle brevi scadenze si attendono un’esposizione difensiva e reddito, dal reddito elevato un carry superiore, ma non a scapito della liquidità.
Read our white paper (available only in English), ‘Global fixed income in the new inflation and interest rate regime’, to find out how UBP’s Fixed Income team see the outlook for bonds and what approach investors could consider for building their portfolios in the current environment.
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Il team Global Absolute Return Fixed Income combina una vasta esperienza con una profonda competenza sui mercati del reddito fisso. Guidato da Philippe Gräub, il team comprende esperti con una lunga esperienza alle spalle nei loro ambiti di competenza e impegnati a ottenere rendimenti più elevati rettificati per il rischio per i portafogli.
Fatti e dati chiave
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27.03.2025
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24.09.2024
The positive view towards fixed income is best expressed through the higher-income segments of the market given robust nominal GDP growth and elevated all-in yields that are still in excess of the historical returns of global equities.
