Les marchés privés offrent une exposition à des classes d'actifs telles que le capital-risque, les infrastructures, l'immobilier gouvernemental, la dette privée et le capital-investissement. Rencontre avec Brice Thionnet, Responsable des Marchés privés à l’Union Bancaire Privée (UBP).
Les marchés privés deviennent très prisés.
Ayant démontré leur capacité à offrir aux investisseurs une diversification supplémentaire au sein d’un portefeuille et à réduire la volatilité tout en dégageant des rendements ajustés supérieurs, les marchés privés peuvent générer des rendements récurrents ainsi que des gains en capital attrayants. D’où l’intérêt qu’ils suscitent, et leur fort potentiel dans l'environnement économique et financier actuel.
Quels sont les principaux avantages de l’investissement sur les marchés privés ?
De nombreuses études ont démontré la supériorité des rendements des marchés privés par rapport à ceux des marchés publics, laquelle se justifie par les éléments suivants:
- des incitations des gestionnaires alignées sur les intérêts des investisseurs;
- un univers d'investissement plus large en comparaison des marchés publics;
- l’acquisition d'entreprises à des niveaux de valorisation inférieurs;
- un rendement excédentaire, que les investisseurs obtiennent en engageant des capitaux à moyen et à long terme;
- une orientation stratégique à long terme.
Est-ce un phénomène européen ?
Pas seulement; le développement des investissements sur les marchés privés est un phénomène mondial. C'est particulièrement vrai pour le capital-risque, le capital de croissance, la dette privée et les infrastructures. Aujourd'hui, l'Asie représente deux fois plus de capital de croissance que l'Amérique du Nord, et environ le même montant de capital-risque. Toutefois, il existe encore un potentiel de croissance supplémentaire.
Dans quelle mesure les marchés privés sont-ils accessibles ?
Même si les valorisations se tendent dans certains segments, les marchés privés restent sous-alloués au sein des portefeuilles des investisseurs individuels par rapport à ceux des family offices et des investisseurs institutionnels. Cela s’explique par le fait que certaines opérations ne sont accessibles qu'aux investisseurs institutionnels. A l'UBP, nous sommes fiers de permettre un accès à ces opportunités avec un investissement minimum plus faible.
Quelle est votre approche sur ces marchés ?
L'approche du Private Markets Group (PMG) de l'UBP en matière de marchés privés consiste à développer ou sélectionner des stratégies de niche ayant le potentiel de générer des rendements et/ou des plus-values récurrent(e)s et convaincant(e)s. Un dispositif de diligence rigoureux ainsi que la compréhension des risques sont essentiels dans le processus d'investissement.
Avez-vous des thématiques de prédilection ?
Les thématiques préférées de l'UBP couvrent les infrastructures de transition, l’immobilier gouvernemental, le financement de logements abordables au travers de la dette privée, ou encore le capital-investissement ‘à impact’.
Comment construisez-vous un portefeuille sur les marchés privés et comment analysez-vous les transactions ?
La constitution et le maintien d'un portefeuille bien diversifié sur les marchés privés relèvent d’un processus dynamique qui nécessite une expertise technique et d'investissement spécialisée, ainsi que de vastes compétences en matière de droit, de conformité, de structuration et de comptabilité.
Les transactions du PMG présentent généralement les caractéristiques suivantes:
- un accès exclusif;
- des tendances macroéconomiques favorables;
- des modèles commerciaux faciles à comprendre;
- des équipes et une gouvernance solides;
- des flux de trésorerie stables;
- des impacts sociaux et/ou environnementaux positifs.
Un exemple: En mars 2019, les clients de l'UBP ont investi dans le portefeuille ‘Cambridge Innovation Capital’ (CIC), une société holding créée par l'Université de Cambridge en 2013 afin d’apporter des capitaux privés aux entreprises de Cambridge riches en propriété intellectuelle et affichant une croissance rapide.
Contrairement à un investissement de type ‘blind pool’, qui consiste à allouer des capitaux à une stratégie sans savoir exactement comment ils seront déployés, ces sociétés ont été identifiées comme faisant partie des entreprises de technologie et de soins de santé à la croissance la plus rapide parmi l'écosystème de Cambridge.
En juin 2021, le portefeuille comptait 25 entreprises, et le cours des actions avait augmenté de 45% depuis que les clients de l'UBP avaient investi.
Brice Thionnet