Il ritorno di un contesto improntato ai fondamentali

I migliori scenari per queste strategie a gestione attiva sono costituiti da mercati guidati dai fondamentali, dove esistono una reale discriminazione di prezzo tra titoli, società e settori e una volatilità ragionevole. Alcune strategie tendono anche a beneficiare di dislocazioni su vasta scala.

 D’altro canto, i mercati caratterizzati da una volatilità contenuta, dagli interventi delle banche centrali e dei governi e da tassi d’interesse persistentemente bassi, come avvenuto tra il 2008 e il 2020, non forniscono opportunità interessanti per gli hedge fund. Di conseguenza, in questo periodo le strategie con hedge fund hanno sottoperformato le azioni e ottenuto un rendimento non superiore a quello dei titoli di Stato. Per quanto abbiano fornito un certo vantaggio in termini di diversificazione, il rapporto rischio/rendimento è risultato poco interessante.

Il settore è maturato

Queste condizioni meno favorevoli hanno consentito al mercato di maturare. I regolatori hanno rivolto la loro attenzione agli hedge fund nell’intento di migliorarne la trasparenza e la responsabilità. Di conseguenza, il tasso di creazione di fondi start-up instabili con modesti patrimoni in gestione è diminuito a causa dell’inasprita regolamentazione e dei maggiori oneri operativi e finanziari. Inoltre, la normativa UCITS ha reso più facile agli investitori esporre i loro portafogli agli hedge fund in una forma più liquida rispetto al passato.

Un futuro promettente

Dal secondo semestre 2021 il panorama dei mercati finanziari è bruscamente cambiato quando le quotazioni dei mercati azionari e del reddito fisso sono cambiate sulla scia del rialzo dell’inflazione e dei tassi d’interesse. Gli asset inizialmente convenienti si sono apprezzati, mentre quelli sopravvalutati si sono ridimensionati. L’irrigidimento delle condizioni monetarie con la fine del quantitative easing, il ritorno della volatilità e il timore di un’importante frenata economica hanno ripristinato le condizioni che consentono ai mercati di valutare correttamente il rischio. A ciò si aggiungono l’instabilità geopolitica e la tendenza a lungo termine a lasciarsi alle spalle la globalizzazione. In questo nuovo contesto, sta acquisendo importanza l’analisi dei fondamentali per stabilire le società in grado di sopravvivere o meno. Il ritorno a una maggiore dispersione tra vincitori e vinti crea un terreno propizio a strategie più diversificate e induce a prevedere un futuro promettente per gli hedge fund.

La selezione è fondamentale

La selezione è un elemento cruciale per gli investimenti in hedge fund. Il settore offre un’ampia gamma di strategie e formati su varie categorie di asset, aree geografiche e opportunità che possono svolgere ruoli diversi in portafoglio. Di conseguenza, la dispersione della performance a livello di gestori tra le singole strategie può essere ampia. Alcune strategie sembrano meglio posizionate di altre per trarre vantaggio dal nuovo regime di mercato.

Opportunità con quattro strategie

Il team

Kier Boley, co-Head e CIO Alternative Investment Solutions, ha oltre vent’anni di esperienza nella gestione di team specializzati negli investimenti alternativi e di mandati d’investimento discrezionali per istituzioni e family office nel segmento Ultra High Net Worth. John Argi, altro co-Head, lavora in UBP dal 2008 e ha oltre dieci anni di esperienza nell’industria degli alternativi, prima a New York e poi a Ginevra. Li affianca un team diversificato composto di professionisti altamente qualificati ed esperti: gestori di portafoglio, ricercatori e analisti del rischio e di dati.

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