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CFROI

CFROI

Le CFROI® (Cash Flow Return On Investment) est un indicateur de la capacité d’une entreprise à créer de la valeur. Techniquement, le CFROI® est le taux de rentabilité interne moyen qui égalise l'actif économique de l'entreprise (pris en montant brut – c'est-à-dire avant dotations aux amortissements – et réévalué du taux d'inflation) et la série des excédents bruts d'exploitation après impôt, calculée sur la durée de vie des actifs immobilisés. Cette dernière s'estime en divisant la valeur brute des immobilisations par la dotation aux amortissements de l'année. Comparé au coût moyen pondéré du capital, le CFROI® permet de déterminer dans quelle mesure les cash-flows (flux de trésorerie) de la société sont supérieurs à son coût du capital.

Le CFROI® a aussi la valeur d’un instrument d’évaluation si l’on pose l'hypothèse que les cash-flows d’une entreprise représentent un meilleur indicateur que ses bénéfices (ratio cours/bénéfices), souvent sujets à des distorsions de traitement comptable. Il est utilisé pour comparer la rentabilité économique d’une société à celle de ses pairs, et sa variation d’une année sur l’autre donne une indication de son évolution. Il est également intéressant d’établir une relation entre le CFROI® et la valeur de l’action de l’entreprise. Par exemple, si un investisseur considère que le niveau élevé du CFROI® d’une société est mal reflété par le cours de l’action, il sera incité à exploiter cette anomalie d’évaluation en misant sur une progression du titre.

CFROI® - Source: Credit Suisse HOLT

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