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在金融行业,“对冲”的意思是“化解风险”或“获得风险保障”。换言之,对冲基金是一种防止财务损失的方式。从广义上来说,对冲基金有时候也被视作所有另类基金的总称,既不专门投资于股票或上市债券,也不对公众开放。对冲基金是为合格投资者设立的,如机构投资者或拥有大量资产的个人投资者。与经典投资基金相比,它们受到的监管更为宽松。值得注意的是,无论是美国 2010 年通过的《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank),还是欧洲 2011 年通过的《另类投资基金经理指令》(AIFMD),都表明对冲基金受到的监管正在逐步完善,特别在最近几年大幅收紧。

对冲基金与传统基金的运营模式不同,其投资策略相对灵活,更强调风险管理和绝对业绩,即与主要资产类别的走势脱钩。为达到脱钩的目的,对冲基金使用了多样化的策略。最为人所知的就是“选股”(个股选择)、“股票多空”(买卖股票)、包括“兼并套利”(通过合并和收购套利)在内的“事件驱动”(特殊情况)、固定收益套利(利用固定收益产品或可转换债券套利)、“全球宏观”(预测主要宏观经济趋势)和“CTA 策略”(CTA 是“商品交易顾问”(commodity trading advisor) 的缩写,这种策略需要跟踪股市趋势,也包括大宗商品价格)。这些多样化的策略可以结合在对冲基金母基金或多策略基金中,以加强投资多元化。

对冲基金使用广泛的财务技术以达到脱钩的目的,并同时管理风险。主要的技术包括“卖空”(即以现货方式卖出自己不持有的证券,期待日后以更低价格回购)、使用衍生品(包括期权、期货和远期合约等)和杠杆(通过借款来加大投资组合的有效规模)。

第一个对冲基金由阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯 (Alfred Winslow Jones) 在 20 世纪 50 年代设计,他当时是一名供职于美国《财富》(Fortune) 杂志的记者。他在当时制定的主要原则至今依然适用:有限合伙法律结构;根据管理的资产总额和基金业绩按比例收取管理费;在买卖时选股,以中和市场波动的影响。随着乔治·索罗斯 (George Soros) 等开创性人物的出现,另类资产管理在 20 世纪 70 年代开始腾飞。

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